H ανάκαμψη των εξαγωγών πετρελαίου από τον Περσικό Κόλπο δεν έχει οδηγήσει σε ουσιαστική αποκλιμάκωση των διεθνών τιμών, με το Brent να παραμένει πάνω από τα 110 δολάρια το βαρέλι, κοντά στα υψηλότερα επίπεδα του τελευταίου εξαμήνου.
Παρότι οι διαταραχές που προκάλεσε ο πόλεμος στο Ιράν έχουν περιοριστεί, η αγορά εξακολουθεί να ενσωματώνει σημαντικό κόστος γεωπολιτικού κινδύνου. Οι επενδυτές ανησυχούν ότι μια νέα στρατιωτική κλιμάκωση θα μπορούσε να διακόψει εκ νέου τις ενεργειακές ροές.
Η σημασία των Στενών του Ορμούζ
Πριν από τον πόλεμο, από τα Στενά του Ορμούζ περνούσαν καθημερινά περίπου 20 εκατομμύρια βαρέλια πετρελαίου και πετρελαϊκών προϊόντων, ποσότητα που αντιστοιχούσε σχεδόν στο ένα τέταρτο του παγκόσμιου θαλάσσιου εμπορίου.
Παρά την αύξηση των αποστολών από τη Σαουδική Αραβία, το Ιράκ και άλλους παραγωγούς, οι ημερήσιες ροές αργού υπολογίζονται σε 12,65 εκατομμύρια βαρέλια, έναντι 17,15 εκατομμυρίων πριν από τη σύγκρουση, παραμένοντας περίπου 26% χαμηλότερα.
Η Goldman Sachs εκτιμά ότι περίπου 27 δολάρια της τιμής του Brent αντανακλούν το γεωπολιτικό ασφάλιστρο κινδύνου, τοποθετώντας τη θεμελιώδη αξία κοντά στα 85 δολάρια.
Η αβεβαιότητα επηρεάζει τόσο την αγορά άμεσης παράδοσης όσο και τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης. Στη δομή contango τα μεταγενέστερα συμβόλαια είναι ακριβότερα, ενώ στο backwardation συμβαίνει το αντίθετο, συνήθως λόγω στενότητας στην άμεση προσφορά.
Εκτόξευση του κόστους μεταφοράς
Καθοριστικός παράγοντας παραμένουν οι ναύλοι των δεξαμενόπλοιων. Οι επιθέσεις στη ναυσιπλοΐα, οι αυξημένες ασφαλιστικές χρεώσεις και η περιορισμένη διαθεσιμότητα πλοίων έχουν οδηγήσει το ημερήσιο κόστος ορισμένων ναυλώσεων από περίπου 100.000 δολάρια έως και 1,6 εκατομμύρια δολάρια.
Οι επιβαρύνσεις αυτές αυξάνουν το κόστος παράδοσης στα διυλιστήρια, ακόμη και όταν υπάρχουν επαρκείς ποσότητες αργού.
Τα αποθέματα και ο κίνδυνος νέας κλιμάκωσης
Σύμφωνα με τον Ράιαν Φιτζμόρις της Marex, τα περιορισμένα αποθέματα δυσκολεύουν την εξισορρόπηση της αγοράς.Παράλληλα, οι επιθέσεις των Χούθι σε σαουδαραβικούς στόχους και η αβεβαιότητα γύρω από την αντιπαράθεση ΗΠΑ–Ιράν διατηρούν τον κίνδυνο νέων διαταραχών.Μια διπλωματική αποκλιμάκωση θα μπορούσε να περιορίσει τις τιμές, ενώ οι χειμερινές θερμοκρασίες και το Ελ Νίνιο ενδέχεται να επηρεάσουν τη ζήτηση. Για τις χώρες που εισάγουν πετρέλαιο, η παραμονή του Brent σε υψηλά επίπεδα συνεπάγεται αυξημένο κόστος καυσίμων και μεταφορών, με πρόσθετες πληθωριστικές πιέσεις.
