Γαλλία: Ομόλογα και χρέος στέλνουν σήμα κινδύνου πριν από τις προεδρικές εκλογέςΣε μια από τις πιο δύσκολες δημοσιονομικές αναμετρήσεις των τελευταίων ετών εισέρχεται η Γαλλία, καθώς η κατάρτιση του προϋπολογισμού για το 2027 συμπίπτει με την κλιμάκωση της πολιτικής μάχης ενόψει των προεδρικών εκλογών της επόμενης άνοιξης.
Όπως μεταδίδει το Reuters, οι επενδυτές παρακολουθούν με αυξανόμενη ανησυχία εάν το Παρίσι μπορεί να ανακτήσει τον έλεγχο των δημόσιων οικονομικών του, σε μια περίοδο κατά την οποία η χώρα διαθέτει ήδη ένα από τα υψηλότερα δημοσιονομικά ελλείμματα στην Ευρωζώνη.
Το πολιτικό σκηνικό περιπλέκει ακόμη περισσότερο την κατάσταση. Η κυβέρνηση του πρωθυπουργού Σεμπαστιάν Λεκορνί καλείται να περάσει τον προϋπολογισμό μέσα από ένα κοινοβούλιο χωρίς πλειοψηφία, την ώρα που τα κόμματα τοποθετούνται ήδη για τις προεδρικές εκλογές δύο γύρων, οι οποίες θα διεξαχθούν στις 18 Απριλίου και 2 Μαΐου.
Η διαδικασία του προϋπολογισμού αποτελεί σταθερή πηγή πολιτικής αστάθειας από τις βουλευτικές εκλογές του 2024, οι οποίες δεν έδωσαν σε κανένα κόμμα κοινοβουλευτική πλειοψηφία. Δύο προκάτοχοι του Λεκορνί έχασαν τη θέση τους έπειτα από αποτυχημένες διαπραγματεύσεις για τα δημόσια οικονομικά.
Οι αγορές φοβούνται νέα διεύρυνση των spreads
Οι επενδυτές που μίλησαν στο Reuters εκτιμούν ότι η Γαλλία βρίσκεται μπροστά σε μήνες έντονης μεταβλητότητας, καθώς η αντιπαράθεση για τον προϋπολογισμό και η προεδρική εκστρατεία κινδυνεύουν να τροφοδοτούν η μία την άλλη.
Ήδη, το ασφάλιστρο που ζητούν οι επενδυτές για να διακρατούν γαλλικά δεκαετή ομόλογα έναντι των αντίστοιχων γερμανικών έχει διευρυνθεί για τρεις συνεχόμενους μήνες, φτάνοντας περίπου στις 88 μονάδες βάσης, στο υψηλότερο επίπεδο από τα τέλη του 2024.
Ο Κέβιν Τοζέ της γαλλικής Carmignac, η οποία διαχειρίζεται περίπου 44 δισ. ευρώ, δεν απέκλεισε το spread να φτάσει τις 100 μονάδες βάσης, σημειώνοντας ότι ακόμη και από εκεί υπάρχει περιθώριο περαιτέρω διεύρυνσης.
Οι αμφιβολίες για το κατά πόσο το γαλλικό πολιτικό σύστημα είναι διατεθειμένο να προχωρήσει σε ουσιαστική δημοσιονομική προσαρμογή έχουν ήδη οδηγήσει τις αποδόσεις των γαλλικών ομολόγων πάνω από εκείνες της Ιταλίας, παρά το μεγαλύτερο χρέος της Ρώμης.
Στο κλίμα αβεβαιότητας προστίθενται και οι επικείμενες αξιολογήσεις των οίκων πιστοληπτικής ικανότητας. Πρώτη αναμένεται η Fitch, η οποία πριν από έναν χρόνο είχε υποβαθμίσει τη Γαλλία στο A+, τη χαμηλότερη αξιολόγηση που είχε καταγράψει μέχρι τότε η χώρα από τον συγκεκριμένο οίκο.
«Μεγάλες περικοπές» υπόσχεται ο Λεκορνί – Οι εκλογές αυξάνουν το δημοσιονομικό ρίσκο
Ο Γάλλος πρωθυπουργός έχει καλέσει τους βουλευτές να εγκρίνουν τον προϋπολογισμό του 2027 πριν από τις προεδρικές εκλογές, προειδοποιώντας ότι η χώρα δεν πρέπει να προσθέσει «δημοσιονομική αβεβαιότητα σε όλες τις υπόλοιπες».
Ο Λεκορνί έχει δεσμευτεί για «μεγάλα μέτρα εξοικονόμησης», όταν το νομοσχέδιο κατατεθεί στις αρχές Οκτωβρίου. Ο υπουργός Οικονομικών Ρολάν Λεσκίρ έχει ήδη αφήσει ανοιχτό το ενδεχόμενο παγώματος μέρους των συνταξιοδοτικών δαπανών το επόμενο έτος, χωρίς μέχρι στιγμής να έχουν δημοσιοποιηθεί περισσότερες λεπτομέρειες.
Η κυβέρνηση δυσκολεύεται ήδη να επιτύχει ακόμη και τον σχετικά περιορισμένο στόχο για μείωση του ελλείμματος στο 5% του ΑΕΠ φέτος, από 5,1% πέρυσι. Ένας πιο φιλόδοξος στόχος για το 2027 θεωρείται ακόμη δυσκολότερος, δεδομένων των κοινοβουλευτικών συσχετισμών.
Ταυτόχρονα, το γαλλικό Δημόσιο θα χρειαστεί τα επόμενα πέντε χρόνια να δανειστεί περισσότερο προκειμένου να αναχρηματοδοτήσει εκατοντάδες δισεκατομμύρια ευρώ ομολόγων που είχαν εκδοθεί με εξαιρετικά χαμηλά επιτόκια κατά την περίοδο της πανδημίας.
Η αβεβαιότητα εντείνεται από την εικόνα της προεδρικής κούρσας. Σύμφωνα με δημοσκόπηση Harris Toluna που επικαλείται το Reuters, σε τέσσερα από τα πέντε εξεταζόμενα σενάρια ο δεύτερος γύρος θα μπορούσε να φέρει αντιμέτωπους τον ηγέτη της ριζοσπαστικής Αριστεράς Ζαν-Λικ Μελανσόν και τη Μαρίν Λεπέν.
Οι οικονομικές προτάσεις και των δύο σηματοδοτούν σημαντικές αλλαγές στη σημερινή κατεύθυνση. Ο Μελανσόν έχει ταχθεί υπέρ της διαγραφής χρέους που διακρατεί η κεντρική τράπεζα, ενώ η Λεπέν υποστηρίζει τη μείωση του ορίου συνταξιοδότησης στα 60 έτη για ορισμένες κατηγορίες εργαζομένων.
«Υπάρχουν πολλές άγνωστες παράμετροι, αλλά γενικά φαίνεται ότι όλοι θα θελήσουν να χαλαρώσουν τη δημοσιονομική πολιτική», δήλωσε στο Reuters ο Ντέιβιντ Ζαν, επικεφαλής ευρωπαϊκού fixed income στη Franklin Templeton.
Για τις αγορές, αυτό ακριβώς αποτελεί το βασικό πρόβλημα: ενώ η Γαλλία χρειάζεται να περιορίσει το έλλειμμα και να σταθεροποιήσει τα δημόσια οικονομικά της, η προεκλογική μάχη δημιουργεί ισχυρά κίνητρα προς την αντίθετη κατεύθυνση.
