Νέα προσέγγιση ώστε να ξεπεραστεί το αδιέξοδο που έχει δημιουργηθεί στην προσπάθειά της να εξαγοράσει την εισηγμένη στις ΗΠΑ ανταγωνίστρια Genco Shipping & Trading προτείνει η Diana Shipping. Η ελληνική εταιρεία υποστηρίζει ότι οι διαφορές στον τρόπο με τον οποίο η Genco υπολογίζει την καθαρή αξία ενεργητικού (Net Asset Value – NAV) είναι ο βασικός λόγος που εμποδίζει την επίτευξη συμφωνίας. Ως εκ τούτου, ζητά πλέον τη συμμετοχή ανεξάρτητων εκτιμητών ώστε να επιλυθεί η διαφωνία, μεταδίδει η Trade Winds.
Προ ημερών, αντιδρώντας η Diana υποστήριξε ότι η Genco εγκατέλειψε τις αποτιμήσεις πλοίων της VesselsValue και άρχισε να χρησιμοποιεί εκτιμήσεις αναλυτών χρηματιστηριακών εταιρειών. Σύμφωνα με την εταιρεία συμφερόντων της Σεμιράμιδος Παληγού, αυτή η αλλαγή είχε ως αποτέλεσμα να αυξηθεί η εκτιμώμενη αξία NAV της Genco.
Η εταιρεία ζητά από την Genco να δημοσιοποιήσει πλήρως και αναλυτικά την αξία κάθε πλοίου του στόλου, τις προσαρμογές που γίνονται στον ισολογισμό, και τον τρόπο που διαμορφώνει τον υπολογισμό του NAV ανά μετοχή.
Όπως ανέφερε η Diana: «Όχι ένα εύρος εκτιμήσεων από αναλυτές, αλλά πλήρη παρουσίαση όλων των πραγματικών δεδομένων. Αν η Genco εμπιστεύεται τους αριθμούς της, θα πρέπει να αντέχουν σε ενδελεχή έλεγχο».
Πρόταση για τρεις εκτιμητές
Η Diana θεωρεί ότι ήρθε η ώρα να σταματήσει η διαμάχη για το NAV και να εφαρμοστεί μια αντικειμενική διαδικασία αποτίμησης βασισμένη στις συνθήκες της αγοράς. Η πρόταση προβλέπει ότι η Diana θα επιλέξει έναν ανεξάρτητο ναυλομεσίτη/εκτιμητή, η Genco θα επιλέξει δεύτερο και οι δύο πλευρές θα συμφωνήσουν σε τρίτο ανεξάρτητο εκτιμητή.
Η εταιρεία της Σεμιράμιδος Παληού δηλώνει διατεθειμένη να δεσμευτεί από το αποτέλεσμα της διαδικασίας και καλεί τη Genco να πράξει το ίδιο.
Η Diana υποστηρίζει ότι έχει προσφερθεί σταθερά να αγοράσει την Genco με βάση το NAV που προκύπτει από τις αποτιμήσεις της VesselsValue, τις ίδιες που χρησιμοποιούσε η Genco επί περισσότερο από πέντε χρόνια.
Επιπλέον, ισχυρίζεται ότι οι τρέχουσες εκτιμήσεις της Genco δεν συνυπολογίζουν το κόστος πώλησης του στόλου, παραβλέπουν τις μεσιτικές αμοιβές και αγνοούν το σημαντικό κόστος αποζημιώσεων προσωπικού που θα προέκυπτε από το πρόσφατο πρόγραμμα διατήρησης στελεχών (retention plan).
Η Diana απορρίπτει επίσης το αίτημα της Genco για επιπλέον «premium ελέγχου», δηλαδή πρόσθετο ποσό επειδή ο αγοραστής αποκτά τον έλεγχο της εταιρείας. Όπως ποστηρίζει, δεδομένου ότι η μετοχή της Genco διαπραγματεύεται κατά μέσο όρο περίπου 30% κάτω από το NAV από το 2020, μια προσφορά στο 100% του NAV ήδη ενσωματώνει σημαντικό premium ελέγχου.
Εκτιμήσεις αναλυτών για υψηλότερο τίμημα
Η σουηδική επενδυτική τράπεζα SEB εκτιμά, ωστόσο, ότι η Diana θα χρειαστεί να αυξήσει περαιτέρω το τίμημα εάν θέλει να ολοκληρώσει την εξαγορά. Οι αναλυτές θεωρούν ότι οποιαδήποτε προσφορά χαμηλότερη από το NAV της Genco έχει ελάχιστες πιθανότητες επιτυχίας.
Η SEB σχολίασε ότι δεν αποτέλεσε έκπληξη η απόρριψη της τρίτης προσφοράς της Diana, καθώς η απόσταση μεταξύ του προσφερόμενου τιμήματος των 24,80 δολαρίων ανά μετοχή και του NAV της Genco έχει διευρυνθεί, λόγω της συνεχιζόμενης ανόδου στις αξίες των πλοίων ξηρού φορτίου.
Η Genco επιμένει ότι η προσφορά «συνεχίζει να υποτιμά ουσιαστικά την εταιρεία και τα περιουσιακά της στοιχεία, βρίσκεται σημαντικά κάτω από το NAV και δεν περιλαμβάνει premium ελέγχου». Η εταιρεία σημειώνει ότι η μέση εκτίμηση των αναλυτών για το NAV ανέρχεται σε 26,66 δολάρια ανά μετοχή.
Σε επιστολή προς τους μετόχους της αυτή την εβδομάδα, η αμερικανική εταιρεία υποστήριξε ότι βρίσκεται σε ισχυρή θέση λόγω βελτίωσης της αγοράς ξηρού φορτίου και ότι οι επενδυτές αναμένεται να συνεχίσουν να επωφελούνται από υψηλότερα μερίσματα και περαιτέρω δημιουργία αξίας το 2026 και τα επόμενα χρόνια.
Το διοικητικό συμβούλιο απηύθυνε επίσης αυστηρή προειδοποίηση προς τους μετόχους: «Μην έχετε καμία αμφιβολία και μην παρασυρθείτε από τις παραπλανητικές δηλώσεις της Diana Shipping, οι οποίες αποτελούν μέρος της προσπάθειάς της να αποκτήσει τον έλεγχο της Genco σε χαμηλή τιμή».
Η Genco υποστηρίζει ότι, είτε χρησιμοποιούνται εκτιμήσεις αναλυτών είτε της VesselsValue, η προσφορά της Diana παραμένει χαμηλότερη από την αξία εκκαθάρισης της εταιρείας και δεν περιλαμβάνει premium ελέγχου.
Τέλος, κατηγόρησε την Diana ότι άλλαξε τη μεθοδολογία αποτίμησης όταν οι εκτιμήσεις των αναλυτών άρχισαν να αυξάνονται μαζί με την αγορά ξηρού φορτίου:
«Οι εκτιμήσεις NAV των αναλυτών αυξήθηκαν παράλληλα με τη βελτίωση της αγοράς και απέδειξαν ότι οι προσφορές της Diana ήταν εξαιρετικά ανεπαρκείς. Η Diana στη συνέχεια άλλαξε απότομα τις μετρήσεις που χρησιμοποιούσε και κατέφυγε σε υπολογισμούς που εξυπηρετούν τα δικά της συμφέροντα προκειμένου να παρουσιάσει χαμηλότερο NAV για τη Genco».
