Γ.Δ.
834.83 -0,17%
CENER
+0,74%
2.74
CNLCAP
+3,18%
8.1
TITC
+0,36%
11.3
ΑΑΑΚ
0,00%
8.4
ΑΑΑΠ
0,00%
3.12
ΑΒΑΞ
-0,92%
0.753
ΑΒΕ
-1,27%
0.39
ΑΔΜΗΕ
-2,06%
1.998
ΑΕΓΕΚ
0,00%
0.035
ΑΚΡΙΤ
0,00%
0.5
ΑΛΜΥ
+1,92%
1.7
ΑΛΦΑ
-2,92%
0.8576
ΑΝΔΡΟ
-0,76%
6.55
ΑΝΕΚ
-4,92%
0.058
ΑΝΕΠ
0,00%
0.072
ΑΝΕΠΟ
0,00%
0.1
ΑΡΑΙΓ
-1,36%
5.06
ΑΣΚΟ
-0,49%
2.04
ΑΣΤΑΚ
+2,56%
8
ΑΤΕΚ
0,00%
0.39
ΑΤΤ
0,00%
0.09
ΑΤΤΙΚΑ
+2,42%
0.93
ΒΑΡΓ
0,00%
0.11
ΒΑΡΝΗ
0,00%
0.288
ΒΙΟ
-2,71%
3.405
ΒΙΟΚΑ
+1,25%
1.62
ΒΙΟΣΚ
-1,12%
0.528
ΒΙΟΤ
0,00%
0.27
ΒΙΣ
0,00%
0.77
ΒΟΣΥΣ
-0,98%
2.02
ΒΥΤΕ
+0,86%
2.92
ΓΕΒΚΑ
-1,30%
1.14
ΓΕΔ
0,00%
0.0125
ΓΕΚΤΕΡΝΑ
+0,21%
9.5
ΔΑΙΟΣ
0,00%
3.24
ΔΕΗ
-2,07%
5.45
ΔΙΟΝ
0,00%
0.11
ΔΟΜΙΚ
-1,51%
0.522
ΔΟΥΡΟ
0,00%
0.208
ΔΡΟΜΕ
-1,27%
0.311
ΕΒΡΟΦ
+1,80%
0.678
ΕΕΕ
+1,64%
21.1
ΕΚΤΕΡ
-0,63%
0.95
ΕΛΒΕ
+2,78%
4.44
ΕΛΒΙΟ
0,00%
2.6
ΕΛΓΕΚ
0,00%
0.425
ΕΛΙΝ
+0,30%
1.665
ΕΛΛ
-1,92%
15.3
ΕΛΛΑΚΤΩΡ
+0,47%
1.718
ΕΛΠΕ
+0,77%
6.55
ΕΛΣΤΡ
-0,43%
2.3
ΕΛΤΟΝ
+1,62%
1.88
ΕΛΧΑ
0,00%
1.394
ΕΝΤΕΡ
+2,30%
4
ΕΠΙΛΚ
+3,79%
0.137
ΕΠΣΙΛ
+0,36%
5.58
ΕΣΥΜΒ
+2,10%
0.584
ΕΤΕ
-3,50%
2.951
ΕΥΑΠΣ
+0,46%
4.36
ΕΥΔΑΠ
-0,52%
7.59
ΕΥΠΙΚ
+1,85%
7.7
ΕΥΡΩΒ
-0,33%
0.896
ΕΧΑΕ
+0,74%
3.42
ΙΑΤΡ
+2,65%
1.55
ΙΚΤΙΝ
-0,55%
0.541
ΙΛΥΔΑ
+2,77%
0.966
ΙΝΚΑΤ
-7,47%
2.045
ΙΝΛΙΦ
+2,50%
4.1
ΙΝΛΟΤ
-0,91%
0.545
ΙΝΤΕΚ
+0,58%
3.47
ΙΝΤΕΡΚΟ
0,00%
6.7
ΙΝΤΕΤ
0,00%
0.908
ΙΝΤΚΑ
-2,60%
1.35
ΚΑΜΠ
+1,03%
1.97
ΚΑΡΕΛ
-0,79%
252
ΚΕΚΡ
-1,95%
1.104
ΚΕΠΕΝ
0,00%
2.5
ΚΛΜ
+0,35%
0.576
ΚΜΟΛ
0,00%
3.22
ΚΟΡΔΕ
0,00%
0.47
ΚΟΥΑΛ
+2,00%
0.409
ΚΟΥΕΣ
-1,15%
4.29
ΚΡΕΚΑ
0,00%
0.112
ΚΡΙ
-0,70%
5.66
ΚΤΗΛΑ
+1,20%
1.69
ΚΥΡΙΟ
0,00%
1.17
ΛΑΒΙ
0,00%
0.37
ΛΑΜΔΑ
-0,67%
5.89
ΛΑΜΨΑ
0,00%
20.6
ΛΑΝΑΚ
+1,23%
0.826
ΛΕΒΚ
0,00%
0.236
ΛΕΒΠ
0,00%
0.28
ΛΙΒΑΝ
0,00%
0.185
ΛΟΓΟΣ
0,00%
0.982
ΛΟΥΛΗ
-1,91%
2.05
ΛΥΚ
-1,23%
1.6
ΜΑΘΙΟ
+1,40%
0.725
ΜΕΒΑ
+4,10%
2.54
ΜΕΝΤΙ
0,00%
3.03
ΜΕΡΚΟ
0,00%
53
ΜΙΓ
+0,82%
0.0247
ΜΙΝ
0,00%
0.54
ΜΛΣ
0,00%
0.57
ΜΟΗ
-0,55%
18.2
ΜΟΝΤΑ
+0,92%
0.66
ΜΟΤΟ
+0,53%
1.9
ΜΟΥΖΚ
0,00%
0.628
ΜΠΕΛΑ
+3,12%
14.54
ΜΠΛΕΚΕΔΡΟΣ
+1,93%
2.0895
ΜΠΟΚΑ
0,00%
0.026
ΜΠΟΠΑ
0,00%
0.057
ΜΠΡΙΚ
+2,12%
1.93
ΜΠΤΚ
-0,70%
0.705
ΜΥΤΙΛ
-2,74%
14.53
ΝΑΚΑΣ
-1,01%
1.96
ΝΑΥΠ
0,00%
1.16
ΝΙΚΑΣ
0,00%
1.24
ΞΥΛΚ
-1,24%
0.1985
ΞΥΛΠ
0,00%
0.226
ΟΛΘ
-0,40%
24.6
ΟΛΠ
-0,38%
15.7
ΟΛΥΜΠ
+2,76%
1.675
ΟΠΑΠ
-0,29%
13.93
ΟΤΕ
+0,06%
16.37
ΟΤΟΕΛ
-0,23%
8.78
ΠΑΙΡ
0,00%
0.806
ΠΑΠ
-1,17%
2.53
ΠΕΙΡ
-0,16%
0.9984
ΠΕΤΡΟ
-0,70%
5.64
ΠΛΑΘ
+2,00%
3.57
ΠΛΑΙΣ
0,00%
3.55
ΠΛΑΚΡ
0,00%
14.7
ΠΡΔ
0,00%
0.3
ΠΡΕΜΙΑ
+0,38%
1.31
ΠΡΟΝΤΕΑ
0,00%
8.7
ΠΡΟΦ
+1,17%
3.45
ΡΕΒΟΙΛ
0,00%
1.1
ΣΑΡ
+0,15%
6.74
ΣΑΡΑΝ
0,00%
1.08
ΣΑΤΟΚ
0,00%
0.019
ΣΕΝΤΡ
-0,38%
0.26
ΣΙΔΜΑ
+0,52%
1.935
ΣΠΕΙΣ
-1,03%
7.7
ΣΠΙ
0,00%
0.63
ΣΠΥΡ
0,00%
0.2
ΤΕΝΕΡΓ
+2,92%
18
ΤΖΚΑ
+1,87%
2.18
ΤΡΑΣΤΟΡ
0,00%
1.25
ΥΑΛΚΟ
0,00%
0.29
ΦΙΕΡ
-4,06%
0.52
ΦΛΕΞΟ
+1,68%
6.05
ΦΡΙΓΟ
-1,96%
0.1
ΦΡΛΚ
+0,31%
3.2
ΦΦΓΚΡΠ
0,00%
4.8
ΧΑΙΔΕ
0,00%
0.52
Google News icon
Ακολουθήστε το Powergame.gr στο Google News για άμεση και έγκυρη οικονομική ενημέρωση!

Τι σημαίνει το τέλος της ποσοτικής χαλάρωσης για το ιταλικό χρέος

Πριν από την πανδημία, υπήρχαν ορισμένα θέσφατα σχετικά με την ευρωζώνη. Τα υπερχρεωμένα νότια κράτη μέλη προσπαθούσαν να πείσουν τα βόρεια να συμφωνήσουν στην από κοινού έκδοση ομολόγων και αποτύγχαναν.

Ο Emmanuel Macron, ο πρόεδρος της Γαλλίας, μιλούσε για έναν μεγάλο κοινό προϋπολογισμό, προκαλώντας την αντίδραση του Βερολίνου. Και όλοι συμφωνούσαν – κάποιοι θα έλεγαν ότι προσποιούνταν – ότι το δημόσιο χρέος της Ιταλίας ήταν διαχειρίσιμο, γεγονός που βοήθησε να δοθεί στην Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ) πολιτική κάλυψη ώστε κατά τη διάρκεια των υφέσεων να αγοράζει ιταλικά ομόλογα.

Η Covid-19 έχει αφήσει πίσω της πολλά από τα παλιά αυτονόητα. Το 2020 τα κράτη μέλη δημιούργησαν ένα κοινό ταμείο ανάκαμψης ύψους 750 δισ. ευρώ (813 δισ. δολάρια), το οποίο χρηματοδοτείται από ευρωπαϊκά ομόλογα, για την αντιμετώπιση των οικονομικών επιπτώσεων του ιού.

Το πρόγραμμα αγοράς πανδημικών ομολόγων της ΕΚΤ, μέσω του οποίου αγόρασε κρατικό χρέος ύψους 1,6 τρισ. ευρώ, συνέβαλε επίσης στη συγκράτηση του κόστους δανεισμού για τα περισσότερο υπερχρεωμένα μέλη της ζώνης.

Αλλά το μεγάλο βάρος του χρέους της Ιταλίας παραμένει: στην πραγματικότητα, έχει αυξηθεί, από 134% του ΑΕΠ την παραμονή της πανδημίας σε 151% έως το τέλος του 2021. Καθώς ο πληθωρισμός εκτινάσσεται, η ΕΚΤ έχει αρχίσει να σηματοδοτεί ότι θα σταματήσει τις καθαρές αγορές ομολόγων μετά το καλοκαίρι. Τι επιφυλάσσει, όμως, αυτή η αλλαγή για το ιταλικό χρέος;

Οι αποδόσεις των ομολόγων της Ιταλίας εξαρτώνται εν μέρει από την οικονομική υγεία της χώρας. Και αυτή βρίσκεται σε καλύτερη κατάσταση από ό,τι θα μπορούσε να υποδηλώνει ο τεράστιος δείκτης χρέους της. Η ανάκαμψη από την πανδημία υπήρξε ταχύτερη από ό,τι αναμενόταν και η Ευρωπαϊκή Επιτροπή εκτιμά ότι οι δαπάνες από το ταμείο ανάκαμψης θα μπορούσαν να αυξήσουν το ΑΕΠ κατά 1,5-2,5% τα επόμενα τέσσερα χρόνια.

Ο πόλεμος στην Ουκρανία, και η συνακόλουθη αύξηση των τιμών της ενέργειας, είναι πιθανό να επιβραδύνουν τη δραστηριότητα: στις 19 Απριλίου το IMF αναθεώρησε τις προβλέψεις του για την αύξηση του ιταλικού ΑΕΠ το 2022 σε 2,3%, από 3,8% τον Ιανουάριο.

Η ελπίδα, ωστόσο, είναι ότι οι μεταρρυθμίσεις που συνδέονται με τη λήψη των κονδυλίων ανάκαμψης της ΕΕ – όπως η αναμόρφωση της δημόσιας διοίκησης και του συστήματος δικαιοσύνης- θα ενισχύσουν μακροπρόθεσμα την οικονομία.

Με τη στήριξη της ανάπτυξης και τον υψηλό πληθωρισμό, η ονομαστική επιβάρυνση του χρέους της Ιταλίας θα αρχίσει τελικά να μειώνεται. Ο Carlo Cottarelli, πρώην διευθυντής του δημοσιονομικού παρατηρητηρίου της Ιταλίας, εκτιμά ότι ο δείκτης χρέους της χώρας θα μπορούσε να μειωθεί κατά τρεις ποσοστιαίες μονάδες ετησίως, υπό την προϋπόθεση ότι η αναπτυξιακή της έκρηξη θα συνεχιστεί.

Οι αποδόσεις θα επηρεαστούν επίσης από τις επόμενες κινήσεις της ΕΚΤ. Έχει δηλώσει ότι θα σταματήσει να πραγματοποιεί νέες αγορές που προσθέτουν στο απόθεμα των χαρτοφυλακίων της. Αλλά είναι απίθανο να μειώσει τα αποθέματα, είτε αφήνοντας τα ομόλογα που λήγουν να εκπνεύσουν, είτε προβαίνοντας σε ενεργές πωλήσεις (μια πολιτική γνωστή ως ποσοτική σύσφιξη).

Μιλώντας στις 14 Απριλίου η Christine Lagarde, η πρόεδρος της τράπεζας, δήλωσε ότι μια τέτοια συρρίκνωση του ισολογισμού είναι πολύ πιο μακροπρόθεσμη στην πορεία της νομισματικής σύσφιξης. Ως εκ τούτου, η κεντρική τράπεζα θα συνεχίσει να διατηρεί το απόθεμα των περιουσιακών της στοιχείων επανεπενδύοντας τα έσοδα από τα ομόλογα που λήγουν, και έτσι θα συνεχίσει να αποτελεί πηγή ζήτησης για το ιταλικό χρέος.

Επιπλέον, η άποψη της κεντρικής τράπεζας για τον ρόλο της ως δανειστή έσχατης λύσης έχει ωριμάσει. Η κ. Lagarde τόνισε τη φιλοσοφία της τράπεζας για «ευελιξία», στο όνομα της διασφάλισης ότι το κόστος δανεισμού στα ασθενέστερα (δηλαδή στα νότια) κράτη της ευρωζώνης δεν θα αποκλίνει υπερβολικά από εκείνο της υπόλοιπης ομάδας.

Αυτή η προσέγγιση θα μπορούσε να επεκταθεί και στη μελλοντική ποσοτική σύσφιξη, κάτι που θα ήταν καλό νέο για την Ιταλία. Η ΕΚΤ θα μπορούσε, για παράδειγμα, να αποφασίσει να μειώσει πρώτα τα γερμανικά ομόλογα που κατέχει, ώστε να δώσει στην Ιταλία περισσότερο χρόνο για να μειώσει το χρέος της.

Όμως, ίσως η μεγαλύτερη αλλαγή, καθώς η ΕΚΤ μειώνει τις αγορές περιουσιακών στοιχείων, είναι ότι οι επενδυτές θα επιστρέψουν, παρακολουθώντας με έντονο ενδιαφέρον την ιταλική πολιτική. Την επόμενη άνοιξη θα διεξαχθούν βουλευτικές εκλογές και υπάρχει πιθανότητα νικήτρια να αναδειχθεί μια λαϊκιστική κυβέρνηση.

Πιθανότατα, η νέα αυτή κυβέρνηση να είναι λιγότερο ενθουσιώδης για την εφαρμογή των μεταρρυθμίσεων που το ταμείο ανάκαμψης έχει μέχρι στιγμής ενθαρρύνει. Κάτι τέτοιο θα θόλωνε τις προοπτικές ανάπτυξης και θα επιδείνωνε το πρόβλημα του χρέους.

Αν η κυβέρνηση αποδειχθεί επίσης αποφασισμένη να συγκρουστεί με την υπόλοιπη Ευρώπη, η ΕΚΤ μπορεί να αναγκαστεί να γίνει πολύ λιγότερο ευέλικτη. Οι επενδυτές θα μπορούσαν να αρχίσουν να φοβούνται ότι η κεντρική τράπεζα μπορεί να μην είναι τόσο πρόθυμη να στηρίξει μια κυβέρνηση που παραβιάζει κατάφωρα τη «μακροοικονομική λογική», ανησυχεί ο Francesco Papadia, πρώην αξιωματούχος της ΕΚΤ.

Το 2018 ο σχηματισμός ενός λαϊκιστικού συνασπισμού οδήγησε το spread μεταξύ των ιταλικών και των γερμανικών ομολόγων να διπλασιαστεί μέσα σε λίγες μόνο ημέρες σε σχεδόν τρεις ποσοστιαίες μονάδες. Με άλλα λόγια, η τύχη των ιταλικών ομολόγων βρίσκεται τελικά στα χέρια της Ρώμης.

 

© 2021 The Economist Newspaper Limited. All rights reserved.
Άρθρο από τον Economist το οποίο μεταφράστηκε και δημοσιεύθηκε με επίσημη άδεια από την www.powergame.gr Το πρωτότυπο άρθρο, στα αγγλικά βρίσκεται στο www.economist.com

Google News icon
Ακολουθήστε το Powergame.gr στο Google News για άμεση και έγκυρη οικονομική ενημέρωση!