Πτωτικά κινούνται τη Δευτέρα οι αποδόσεις των αμερικανικών και των ευρωπαϊκών κρατικών ομολόγων, καθώς οι επενδυτές στρέφουν την προσοχή τους στο ετήσιο συμπόσιο της Federal Reserve στο Jackson Hole και κυρίως στην ομιλία του προέδρου της Fed, Κέβιν Γουόρς, την Παρασκευή. Η αποκλιμάκωση έρχεται έπειτα από μια περίοδο έντονων πιέσεων στην αγορά χρέους, με το υψηλό αμερικανικό δημόσιο χρέος και τον επίμονο πληθωρισμό να παραμένουν στο επίκεντρο.
Στις ΗΠΑ, σύμφωνα με το CNBC, η απόδοση του 10ετούς Treasury, βασικού σημείου αναφοράς για στεγαστικά, καταναλωτικά και επιχειρηματικά δάνεια, υποχωρούσε πάνω από 2 μονάδες βάσης και κινούνταν γύρω στο 4,71%. Η απόδοση του 30ετούς τίτλου υποχωρούσε επίσης περισσότερο από 2 μονάδες βάσης, στο 5,25%, ενώ το 2ετές, το οποίο είναι πιο ευαίσθητο στις προσδοκίες για τη νομισματική πολιτική της Fed, διαμορφωνόταν κοντά στο 4,22%.
Η κίνηση ακολουθεί το κλείσιμο της Παρασκευής, όταν οι αποδόσεις τόσο του 10ετούς όσο και του 30ετούς είχαν ενισχυθεί πάνω από 3 μονάδες βάσης.
Ομόλογα: Πτώση και στις ευρωπαϊκές αποδόσεις
Αντίστοιχη εικόνα καταγράφεται στην Ευρωζώνη. Οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων ξεκίνησαν την εβδομάδα χαμηλότερα, με τη μικρή υποχώρηση των τιμών του πετρελαίου να προσφέρει κάποια ανακούφιση στις αγορές.
Η απόδοση του γερμανικού 10ετούς ομολόγου μειωνόταν κατά 2,4 μονάδες βάσης, στο 2,324%, σύμφωνα με στοιχεία της Tradeweb. Η απόδοση του 10ετούς ιρλανδικού ομολόγου υποχωρούσε κατά 2,2 μονάδες βάσης, στο 3,388%, μετά την αναβάθμιση της Ιρλανδίας από τη Moody’s σε Aa2 από Aa3, με θετικές προοπτικές.
Η προσοχή των επενδυτών μεταφέρεται πλέον στο Jackson Hole. Ο Mohit Kumar της Jefferies εκτιμά, σύμφωνα με τη WSJ, ότι ο Γουόρς είναι πιθανό να δώσει έμφαση στην αξιοπιστία της Fed και να καταστήσει σαφές ότι η κεντρική τράπεζα είναι έτοιμη να δράσει απέναντι στον πληθωρισμό, με στόχο να περιορίσει τις πιέσεις στο μακροπρόθεσμο τμήμα της καμπύλης αποδόσεων.
Πριν από την ομιλία του προέδρου της Fed, οι αγορές θα έχουν στη διάθεσή τους νέα στοιχεία για την αμερικανική οικονομία. Μεταξύ αυτών βρίσκονται ο δομικός δείκτης τιμών προσωπικών καταναλωτικών δαπανών (core PCE) του Ιουλίου, ο προτιμώμενος δείκτης πληθωρισμού της Fed, καθώς και η νέα εκτίμηση για το ΑΕΠ του δεύτερου τριμήνου.
Οι παρεμβάσεις Μπέσεντ και το πρόβλημα του χρέους
Η σημερινή αποκλιμάκωση δεν αναιρεί, πάντως, τις βαθύτερες ανησυχίες της αγοράς. Η WSJ επισημαίνει, επικαλούμενη τον Benjamin Schroeder της ING, ότι η προσπάθεια του αμερικανικού υπουργείου Οικονομικών να περιορίσει την άνοδο των αποδόσεων μέσω διευρυμένων παρεμβάσεων ρευστότητας έχει τελικά στρέψει ακόμη περισσότερο την προσοχή στα θεμελιώδη προβλήματα: το αυξανόμενο δημόσιο χρέος και τα περιορισμένα περιθώρια για ουσιαστική μείωση του δημοσιονομικού ελλείμματος.
Η εικόνα αυτή είχε γίνει εμφανής ήδη την περασμένη εβδομάδα. Ο υπουργός Οικονομικών Σκοτ Μπέσεντ ανακοίνωσε διευρυμένο πρόγραμμα επαναγορών μακροπρόθεσμου αμερικανικού χρέους, μια κίνηση που ο ίδιος χαρακτήρισε «Treasury twist». Οι αποδόσεις υποχώρησαν αρχικά έντονα, αλλά στη συνέχεια ανέκτησαν τις απώλειές τους.
Υπενθυμίζεται ότι το 10ετές έκλεισε την περασμένη εβδομάδα στο 4,73%, κοντά στα υψηλότερα επίπεδα από τότε που ο Μπέσεντ ανέλαβε καθήκοντα, δείχνοντας τα όρια της δυνατότητας του υπουργείου Οικονομικών να επηρεάσει μόνιμα το κόστος δανεισμού.
Σύμφωνα με το πρακτορείο, οι πιέσεις προέρχονται από ένα ευρύτερο πλέγμα παραγόντων: το αμερικανικό δημόσιο χρέος έχει ξεπεράσει τα 40 τρισ. δολάρια, οι δαπάνες για τόκους υπερβαίνουν πλέον το 1 τρισ. δολάρια ετησίως, ενώ το δημοσιονομικό έλλειμμα προβλέπεται κοντά στο 6% του ΑΕΠ φέτος. Την ίδια ώρα, η έκρηξη των επενδύσεων στην τεχνητή νοημοσύνη αυξάνει και τη ζήτηση για κεφάλαια από μεγάλες επιχειρήσεις.
Η βασική αμφιβολία στην αγορά είναι κατά πόσο οι επαναγορές ομολόγων μπορούν να αντιμετωπίσουν προβλήματα που συνδέονται περισσότερο με το ύψος του χρέους, τον πληθωρισμό και τη δημοσιονομική πορεία. Όπως σημειώνει το Bloomberg, αρκετοί επενδυτές θεωρούν ότι χωρίς ουσιαστική βελτίωση των δημοσιονομικών μεγεθών, οι παρεμβάσεις του υπουργείου Οικονομικών δύσκολα μπορούν να προσφέρουν μόνιμη αποκλιμάκωση στις μακροπρόθεσμες αποδόσεις.
Έτσι, μετά τη σημερινή μικρή ανάσα στην αγορά ομολόγων, το επόμενο κρίσιμο τεστ μεταφέρεται στην Παρασκευή και στο Jackson Hole, όπου οι επενδυτές θα αναζητήσουν από τον Κέβιν Γουόρς πιο καθαρό σήμα για το πώς σκοπεύει η Fed να αντιμετωπίσει τον επίμονο πληθωρισμό και τις πιέσεις στο κόστος δανεισμού.
