Οι κυβερνήσεις δανείζονται από τις αγορές ομολόγων μέσω κοινοπρακτικών εκδόσεων με ρυθμό-ρεκόρ καθώς τα κράτη αυξάνουν τις δημόσιες δαπάνες τους.
Τα κράτη έχουν εκδώσει ομόλογα ύψους 504 δισ. δολαρίων μέχρι στιγμής φέτος, σύμφωνα με στοιχεία που συγκέντρωσε το Bloomberg – ποσό πολύ υψηλότερο από τους τίτλους που είχαν εκδοθεί το πρώτο εξάμηνο 2020, όταν τα κράτη είχαν αυξήσει τις δημόσιες δαπάνες για να στηρίξουν τις οικονομίες τους κατά τη διάρκεια των lockdown λόγω Covid-19.
Τα δημοσιονομικά ελλείμματα είχαν βρεθεί στα ύψη κατά την πανδημία, όταν τα επιτόκια είχαν βρεθεί σε ιστορικά χαμηλά, και αυξάνονται ξανά σήμερα επειδή οι κυβερνήσεις αυξάνουν τις αμυντικές δαπάνες και προσπαθούν να προστατεύσουν τα νοικοκυριά από τις ανατιμήσεις που προκαλεί ο πόλεμος στο Ιράν. Η γήρανση του πληθυσμού και η άνοδος των επιτοκίων προσθέτουν επιπλέον πίεση.
«Ο βασικός παράγοντας της υψηλής προσφοράς είναι η αύξηση των δημοσίων δαπανών και, κατά συνέπεια, οι μεγαλύτερες χρηματοδοτικές ανάγκες», δήλωσε ο Jens Peter Sorensen, επικεφαλής αναλυτής στην Danske Bank AS.
Τις υψηλότερες εκδόσεις κρατικών ομολόγων έχουν κάνει μέχρι στιγμής η Ιταλία και το Ηνωμένο Βασίλειο.
Η Γερμανία και άλλες χώρες έχουν επίσης δεσμεύσει εκατοντάδες δισεκατομμύρια ευρώ για ενίσχυση των αμυντικών δαπανών, ενώ η Ευρωπαϊκή Ένωση έχει χαλαρώσει τους κανόνες της ώστε να επιτρέψει την αύξηση των δαπανών για την άμυνα και για ενεργειακές πρωτοβουλίες που περιορίζουν την κατανάλωση ορυκτών καυσίμων.
Η Ιταλία προηγείται ξανά
Τα 8 από τα 10 τελευταία χρόνια, η Ιταλία υπήρξε ο μεγαλύτερος δανειολήπτης στην αγορά κρατικών κοινοπρακτικών εκδόσεων. Ηγείται και πάλι το 2026, έχοντας ήδη αντλήσει σχεδόν 70 δισ. ευρώ τους πρώτους 6 μήνες του 2026, σύμφωνα με στοιχεία που συγκέντρωσε το Bloomberg.
Η Γερμανία, η οποία αναθεώρησε τους δημοσιονομικούς της κανόνες προκειμένου να αυξήσει τις δαπάνες για άμυνα και υποδομές, έχει αντλήσει 14 δισ. ευρώ από τρεις κοινοπρακτικές εκδόσεις μέχρι στιγμής φέτος, ενώ το Ηνωμένο Βασίλειο, το Βέλγιο και η Σερβία πραγματοποίησαν τις μεγαλύτερες εκδόσεις ομολόγων στην ιστορία τους.
Η ζήτηση παραμένει ισχυρή, ιδίως για τίτλους μικρότερης διάρκειας, και οι κυβερνήσεις αξιοποιούν την ευκαιρία για να αντιμετωπίσουν ένα πυκνό πρόγραμμα αναχρηματοδοτήσεων και να χρηματοδοτήσουν υψηλότερες δαπάνες παρά την αβεβαιότητα γύρω από την πορεία των επιτοκίων, δήλωσε ο Johnathan Owen, διαχειριστής χαρτοφυλακίου στην TwentyFour Asset Management.
«Χρησιμοποιούν αυτό το παράθυρο όσο οι αγορές είναι υγιείς και πρόθυμες να χρηματοδοτήσουν τα κράτη», πρόσθεσε.
Καθώς το πληθωριστικό σοκ του πολέμου στον Περσικό Κόλπο έχει οδηγήσει σε άνοδο των αποδόσεων, οι προοπτικές για την παγκόσμια οικονομία έχουν επιδεινωθεί, ανατρέποντας τις προβλέψεις για την κίνηση των επιτοκίων. Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα αναμένεται να προχωρήσει στην πρώτη αύξηση επιτοκίων από το 2023 αυτή την εβδομάδα, ενώ η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ αναμένεται να αυξήσει τα επιτόκιά τους αργότερα φέτος.
Τα κράτη αναχρηματοδοτούν τα ομόλογα της πανδημίας
Την αύξηση των εκδόσεων ομολόγων τροφοδοτούν επίσης οι υψηλότερες από το συνηθισμένο λήξεις χρέους, καθώς αρχίζουν να ωριμάζουν τα ομόλογα της περιόδου της Covid. Ανάλυση της Natixis SA δείχνει ότι οι πράξεις αναχρηματοδότησης από κρατικούς εκδότες της ευρωζώνης έχουν αυξηθεί κατά 26% το 2026.
«Αυτό το χάσμα υποδηλώνει ότι το ρεκόρ του πρώτου εξαμήνου οφείλεται κυρίως στις λήξεις χρέους και όχι σε ευκαιριακή προεξόφληση πριν από πιθανές αυξήσεις επιτοκίων», δήλωσε ο Theophile Legrand, στρατηγικός αναλυτής επιτοκίων στη Natixis. Παρ’ όλα αυτά, υπάρχουν ενδείξεις ότι ορισμένα ευρωπαϊκά κράτη ενδέχεται να επιδιώκουν να «κλειδώσουν» το κόστος δανεισμού πριν αυξηθούν τα επιτόκια της ΕΚΤ.
Ο ρυθμός των εκδόσεων για το υπόλοιπο του έτους ενδέχεται να εξαρτηθεί από τις κινήσεις των κεντρικών τραπεζών στα επιτόκια. Οι κοινοπρακτικές εκδόσεις του Βελγίου, της Ισπανίας, της Αυστρίας και της Πορτογαλίας τον Μάιο πραγματοποιήθηκαν «νωρίτερα του αναμενόμενου», έγραψαν οι στρατηγικοί αναλυτές της ING, μεταξύ των οποίων ο Benjamin Schroeder.
Άλλα κράτη επιδιώκουν να αντλήσουν τα κεφάλαια που χρειάζονται την καλοκαιρινή επιβράδυνση. Η Ελλάδα πρόκειται να βγει στις αγορές την Τετάρτη, αφού ανέθεσε σε τράπεζες την επανέκδοση τίτλων με λήξη το 2036. Πιθανότατα θα ακολουθήσει η Σουηδία, η οποία έχει δώσει εντολή για την πώληση τριετούς χρέους σε ευρώ.
«Υπάρχει ακόμη αρκετό κρατικό χρέος της ευρωζώνης που θα βγει στην αγορά το δεύτερο εξάμηνο του έτους», δήλωσε ο Harvey Bradley, επικεφαλής παγκόσμιων επιτοκίων στην Insight Investment.
