Τα πρώτα στοιχεία για τις κινήσεις των μεγάλων passive funds μετά το rebalancing της Παρασκευής 18 Σεπτεμβρίου αρχίζουν να δίνουν πιο καθαρή εικόνα για τις εισροές που συνδέονται με την αναβάθμιση του Χρηματιστηρίου Αθηνών στις ανεπτυγμένες αγορές.
Στα επενδυτικά προϊόντα που παρακολουθούν τους δείκτες στους οποίους εντάχθηκαν ελληνικές μετοχές εμφανίζονται ήδη νέες θέσεις, με την πιο σαφή μέχρι στιγμής ένδειξη να προέρχεται από την BlackRock και τις τέσσερις συστημικές τράπεζες.
Σύμφωνα με τραπεζικές πηγές και Έλληνες διαχειριστές, μεταξύ των βασικών ονομάτων που συνδέονται με τους συγκεκριμένους δείκτες βρίσκονται οι BlackRock/iShares, Amundi, Vanguard, DWS/Xtrackers και Invesco.
Στην ίδια κατηγορία πρέπει να συνυπολογιστούν και τα institutional index mandates, για τα οποία δεν υπάρχει αντίστοιχη δημοσιοποίηση των συναλλαγών σε πραγματικό χρόνο.
Οι νέες θέσεις της BlackRock
Η πιο συγκεκριμένη εικόνα προκύπτει από το iShares STOXX Europe 600 UCITS ETF (DE) της BlackRock.
Στα στοιχεία της 18ης Σεπτεμβρίου εμφανίζονται ως νέες θέσεις η Εθνική Τράπεζα, με βάρος περίπου 0,11%, η Eurobank με 0,08%, η Πειραιώς με 0,08% και η Alpha Bank με 0,06%.
Η σύγκριση των δημοσιευμένων holdings πριν και μετά το rebalancing καταγράφει, επομένως, τις τέσσερις ελληνικές τράπεζες μεταξύ των νέων συμμετοχών του ETF.
Το στοιχείο έχει ενδιαφέρον καθώς δίνει μια πρώτη πραγματική ένδειξη για το πώς μεταφράστηκε η αλλαγή των δεικτών στα χαρτοφυλάκια των funds, πέρα από τις εκτιμήσεις που είχαν προηγηθεί για το ύψος των πιθανών εισροών.
Στον STOXX Europe 600 εντάχθηκαν συνολικά εννέα ελληνικές εισηγμένες: Εθνική Τράπεζα, Eurobank, Πειραιώς, Alpha Bank, ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, Jumbo, Motor Oil, ΔΕΗ και Metlen.
Η ένταξή τους σημαίνει ότι τα κεφάλαια που αναπαράγουν τον δείκτη έπρεπε να προσαρμόσουν ανάλογα τα χαρτοφυλάκιά τους κατά το rebalancing.
Αυτό εξηγεί και μέρος των ιδιαίτερα υψηλών συναλλαγών που πραγματοποιήθηκαν στη δημοπρασία της Παρασκευής 18 Σεπτεμβρίου.
Τα 20 δισ. της Amundi
Μεγαλύτερη σε μέγεθος είναι η περίπτωση του Amundi Core STOXX Europe 600 UCITS ETF, ενός από τα βασικά ευρωπαϊκά προϊόντα που παρακολουθούν τον STOXX Europe 600.
Με βάση τα διαθέσιμα στοιχεία, το ενεργητικό του υπερβαίνει τα 20 δισ. ευρώ.
Στην ίδια αγορά δραστηριοποιείται το Xtrackers STOXX Europe 600 UCITS ETF, με ενεργητικό της τάξεως των 5 δισ. ευρώ, καθώς και το BNP Paribas Easy STOXX Europe 600 UCITS ETF, με ενεργητικό άνω του 1 δισ. ευρώ.
Έκθεση στον ίδιο δείκτη παρέχουν επίσης προϊόντα της Invesco και άλλων διεθνών διαχειριστών.
Χρειάζεται πάντως μια διάκριση μεταξύ των διαφορετικών προϊόντων. Στα ETFs που χρησιμοποιούν φυσική αναπαραγωγή του δείκτη, η προσαρμογή συνδέεται με κατοχή των αντίστοιχων τίτλων. Στα synthetic προϊόντα, αντίθετα, η έκθεση μπορεί να δημιουργείται μέσω παραγώγων και δεν συνεπάγεται κατ’ ανάγκη απευθείας αγορά των ελληνικών μετοχών.
Η Vanguard και οι δείκτες FTSE
Η δεύτερη μεγάλη κατηγορία κεφαλαίων που επηρεάστηκε από τη μετάταξη της ελληνικής αγοράς αφορά τους δείκτες της FTSE Russell. Εδώ ιδιαίτερη παρουσία έχει η Vanguard, μέσω σειράς passive funds που παρακολουθούν developed-market benchmarks.
Το Vanguard FTSE Developed Europe UCITS ETF ακολουθεί passive/indexing στρατηγική με φυσική απόκτηση τίτλων και είχε συνολικό ενεργητικό περίπου 7,87 δισ. ευρώ.
Το Vanguard FTSE Developed Europe ex UK UCITS ETF, επίσης physical index product, είχε ενεργητικό περίπου 4,88 δισ. ευρώ.
Το Vanguard FTSE Europe ETF – VGK είχε στα τέλη Αυγούστου συνολικό ενεργητικό περίπου 39,1 δισ. δολαρίων, εκ των οποίων περίπου 31 δισ. δολάρια στο ETF, και παρακολουθεί τον FTSE Developed Europe All Cap Index.
Στα στοιχεία της Vanguard η Ελλάδα περιλαμβάνεται πλέον στις χώρες του benchmark.
Το μέγεθος των συγκεκριμένων προϊόντων δεν αποτελεί, βέβαια, εκτίμηση των κεφαλαίων που κατευθύνονται στην ελληνική αγορά. Δείχνει όμως το εύρος της διεθνούς επενδυτικής βάσης που παρακολουθεί δείκτες στους οποίους πλέον συμμετέχουν και ελληνικές μετοχές.
Από τα mid caps μέχρι τα micro caps
Η επίδραση της αλλαγής δεν περιορίζεται στις μεγαλύτερες εισηγμένες.
Στον FTSE All-World, δέκα ελληνικές μετοχές πέρασαν στην κατηγορία Mid Cap: Alpha Bank, Eurobank, Εθνική, Πειραιώς, Allwyn, Cenergy, ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, ΟΤΕ, ΔΕΗ και Viohalco.
Άλλες 22 εντάχθηκαν στο Small Cap: Aegean, Aktor, ΔΑΑ, ΕΥΔΑΠ, Autohellas, AVAX, Bally’s Intralot, Bank of Cyprus, CrediaBank, Ελλάκτωρ, ElvalHalcor, Euronext Athens, HELLENiQ Energy, ΑΔΜΗΕ Holding, Jumbo, Lamda Development, Motor Oil, Optima Bank, ΟΛΠ, Quest, Sarantis και Titan.
Παράλληλα, άλλες 30 ελληνικές εισηγμένες πέρασαν στον FTSE Developed Europe Micro Cap Index, μεταξύ των οποίων Alter Ego Media, Alumil, Austriacard, Τράπεζα της Ελλάδος, BriQ, Dimand, Fourlis, Ideal, Intracom, Κρι Κρι, Lavipharm, Noval, Premia, Profile, Qualco, Real Consulting, ΟΛΘ, Πλαστικά Θράκης και Trade Estates.
Στην κατηγορία των μικρότερων κεφαλαιοποιήσεων εντοπίζεται και το Vanguard FTSE Developed Europe Small-Cap UCITS ETF, το οποίο ξεκίνησε τον Μάιο του 2026, χρησιμοποιεί physical replication και παρακολουθεί τον FTSE Developed Europe Small Cap Index. Πριν από το rebalance το ενεργητικό του ήταν περίπου 67,6 εκατ. ευρώ.
Η εικόνα δείχνει ότι η επίδραση της αναβάθμισης είναι ευρύτερη από τις εννέα μετοχές του STOXX Europe 600 και τις τέσσερις τράπεζες. Αφορά διαφορετικές βαθμίδες κεφαλαιοποίησης και διαφορετικές οικογένειες δεικτών.
Μέχρι στιγμής, πάντως, ο χάρτης των κεφαλαίων που συνδέονται με το rebalancing περιλαμβάνει την BlackRock/iShares μέσω των STOXX Europe 600 trackers, την Amundi, την DWS/Xtrackers, την Invesco και την BNP Paribas Asset Management, καθώς και τη Vanguard από την πλευρά των FTSE Developed Europe indices.
Η ουσιαστική αλλαγή για την ελληνική αγορά είναι ότι ένας σημαντικά μεγαλύτερος αριθμός εισηγμένων βρίσκεται πλέον μέσα στο επενδυτικό σύμπαν διεθνών developed-market index funds.
Για τα passive κεφάλαια δεν απαιτείται κάποια ξεχωριστή επενδυτική απόφαση υπέρ της Ελλάδας. Η συμμετοχή προκύπτει από τη σύνθεση του benchmark που έχουν αναλάβει να παρακολουθούν.
Αυτό είναι και το βασικό αποτέλεσμα του rebalancing της 18ης Σεπτεμβρίου: η αναβάθμιση αρχίζει πλέον να αποτυπώνεται όχι μόνο στους δείκτες, αλλά και στις πραγματικές θέσεις των διεθνών funds.
