Η UBS ανεβάζει εκ νέου τον πήχη για τις ελληνικές τράπεζες, αυξάνοντας τις τιμές-στόχους για τις τέσσερις συστημικές και διατηρώντας σύσταση «Buy» για το σύνολο των ελληνικών τραπεζικών μετοχών που καλύπτει.
Εκτίμηση της ελβετικής τράπεζας είναι ότι τα επιτόκια στην Ευρωζώνη θα παραμείνουν υψηλότερα για μεγαλύτερο διάστημα, προσφέροντας πρόσθετη στήριξη στα καθαρά έσοδα από τόκους και, κατ’ επέκταση, στην κερδοφορία των τραπεζών. Η UBS προβλέπει ακόμη μία αύξηση επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης τον Δεκέμβριο από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ), που θα οδηγούσε το επιτόκιο καταθέσεων στο 2,75%, ενώ ανεβάζει στο 2,5% από 2% προηγουμένως την εκτίμησή της για το μεσοπρόθεσμο επίπεδο των επιτοκίων.
Η αναθεώρηση αυτή οδηγεί παράλληλα σε αύξηση των προβλέψεων για τα κέρδη ανά μετοχή έως το 2028 κατά περίπου 2%-3%.
Οι ελληνικές τράπεζες συγκαταλέγονται μεταξύ των περισσότερο ευαίσθητων στην πορεία των επιτοκίων στην Ευρώπη. Το Euribor τριμήνου διαμορφώθηκε κατά μέσο όρο στο 2,52% στο τρίτο τρίμηνο, έναντι 2,24% στο δεύτερο, εξέλιξη που δημιουργεί ευνοϊκότερο περιβάλλον για τα καθαρά έσοδα από τόκους. Οι υπολογισμοί δείχνουν ότι μία επιπλέον άνοδος του Euribor κατά 25 μονάδες βάσης θα μπορούσε να ενισχύσει τα καθαρά έσοδα από τόκους των τεσσάρων συστημικών τραπεζών κατά 1,1%-1,9% και τα κέρδη ανά μετοχή κατά 1,5%-2,5%. Η μεγαλύτερη επίδραση στα κέρδη υπολογίζεται για την Πειραιώς, στο 2,5%, έναντι 2% για την Εθνική, 1,7% για τη Eurobank και 1,5% για την Alpha Bank.
Για το σύνολο του 2026, η UBS προβλέπει αύξηση των καθαρών εσόδων από τόκους κατά 10,7% στην Alpha Bank, 9,9% στη Eurobank, 8% στην Εθνική Τράπεζα και 9,9% στην Πειραιώς. Για την Optima bank η εκτίμηση είναι ακόμη υψηλότερη, στο 33%.
Ξεχωρίζει η Πειραιώς
Το μεγαλύτερο περιθώριο ανόδου εντοπίζει η UBS στη μετοχή της Τράπεζας Πειραιώς, για την οποία αυξάνει την τιμή-στόχο στα 12,50 ευρώ από 12 ευρώ. Με βάση την τιμή αναφοράς της έκθεσης, το δυνητικό upside διαμορφώνεται στο 22,8%.
Ακολουθεί η Eurobank, με τιμή-στόχο τα 5,40 ευρώ και περιθώριο ανόδου περίπου 18%, ενώ για την Εθνική Τράπεζα ο νέος στόχος τοποθετείται στα 19,70 ευρώ, με upside 17%.
Στην Alpha Bank καταγράφεται η μεγαλύτερη ποσοστιαία αναβάθμιση της τιμής-στόχου, περίπου 6%, στα 5,20 ευρώ, που αντιστοιχεί σε περιθώριο ανόδου 17%.
Για την Optima bank η UBS διατηρεί στόχο στα 16 ευρώ και περιθώριο ανόδου 9%.
Το σενάριο για premium έναντι της Ευρώπης
Ιδιαίτερο ενδιαφέρον έχει το μήνυμα της UBS για τις αποτιμήσεις. Παρότι οι ελληνικές τράπεζες έχουν ήδη καλύψει σημαντικό μέρος της απόστασης που τις χώριζε από τις ευρωπαϊκές, ο οίκος θεωρεί ότι το περιθώριο περαιτέρω επανατιμολόγησης δεν έχει εξαντληθεί.
Σε ένα ευνοϊκό σενάριο, μάλιστα, εκτιμά ότι οι ελληνικές τραπεζικές μετοχές θα μπορούσαν να διαπραγματεύονται ακόμη και με premium έναντι των ευρωπαϊκών ανταγωνιστών τους. Ως βασικούς καταλύτες αναφέρει τις ισχυρότερες μακροοικονομικές προοπτικές της Ελλάδας, αλλά και την αναμενόμενη, κατά τη UBS, ένταξη της ελληνικής αγοράς στους δείκτες ανεπτυγμένων αγορών της MSCI έως τον Μάιο του 2027.
Το επόμενο κρίσιμο τεστ θα έρθει με τις ανακοινώσεις των αποτελεσμάτων τρίτου τριμήνου από τα τέλη Οκτωβρίου, ενώ για την Alpha Bank ξεχωρίζει και η παρουσίαση του νέου μεσοπρόθεσμου business plan στις 5 Νοεμβρίου.
