Ακόμη και με τα ιδιαίτερα υψηλά δεδομένα που χαρακτηρίζουν την εποχή της τεχνητής νοημοσύνης, η πρώτη ημέρα διαπραγμάτευσης της CXMT Corp. στη Σαγκάη τον περασμένο μήνα ήταν εντυπωσιακή.
Όπως μεταδίδει το Bloomberg, μέσα σε λίγες ώρες η εταιρεία κατασκευής τσιπ μνήμης, την οποία το Πεκίνο θεωρεί τη μεγαλύτερη ελπίδα του για τη μείωση της εξάρτησης από ξένους προμηθευτές και για την αντιμετώπιση των ΗΠΑ στον τομέα της τεχνητής νοημοσύνης, σημείωσε άνοδο άνω του 500%, με αποτέλεσμα να γίνει η πολυτιμότερη εισηγμένη εταιρεία στην ηπειρωτική Κίνα. Ξεπέρασε έτσι την Industrial and Commercial Bank of China, η οποία κατείχε την πρώτη θέση επί χρόνια.
Η φρενίτιδα αυτή αποτέλεσε την κορύφωση μιας από τις πιο επιθετικές προσπάθειες της Κίνας μέχρι σήμερα να αξιοποιήσει τη δύναμη των χρηματιστηριακών αγορών και των αγορών ομολόγων, συνολικού ύψους 28 τρισ. δολαρίων.
Οι ρυθμιστικές αρχές επιτάχυναν τις δημόσιες εγγραφές στρατηγικής σημασίας εταιρειών και δημιούργησαν περισσότερες δυνατότητες για άντληση κεφαλαίων μέσω εκδόσεων ομολόγων.
Όταν οι τεχνολογικές μετοχές κατέρρευσαν τον Ιούλιο, οι αρχές παρενέβησαν με ασυνήθιστη ταχύτητα για να αποκαταστήσουν την εμπιστοσύνη. Αν και η κίνηση δεν είχε ως αποκλειστικό στόχο τη στήριξη της CXMT, η εισαγωγή της μετοχής στο χρηματιστήριο αποτέλεσε έναν από τους παράγοντες που συνυπολογίστηκαν στην απόφαση, σύμφωνα με άτομο που γνωρίζει το θέμα και ζήτησε να μην κατονομαστεί, καθώς συζητούσε εσωτερικές διαβουλεύσεις.
Η πρόσβαση σε κεφάλαια αποτελεί εδώ και καιρό ένα από τα σημαντικότερα πλεονεκτήματα των ΗΠΑ στον τομέα της τεχνολογίας. Τώρα το Πεκίνο προσπαθεί να κλείσει αυτή την ψαλίδα, καθώς η τεχνητή νοημοσύνη, ίσως το πιο κεφαλαιοβόρο βιομηχανικό εγχείρημα στη σύγχρονη ιστορία, αναδεικνύεται στον νέο κινητήρα της οικονομικής ανάπτυξης και της στρατιωτικής ισχύος.
Σύμφωνα με στοιχεία που συγκέντρωσε το Bloomberg, οι κινεζικές τεχνολογικές εταιρείες άντλησαν περίπου 217 δισ. δολάρια μέσω αρχικών δημόσιων εγγραφών και εκδόσεων ομολόγων τα τελευταία δύο χρόνια. Για κάθε 1 δολάριο που εξασφάλισαν οι κινεζικές εταιρείες, οι αντίστοιχες αμερικανικές εταιρείες άντλησαν περισσότερα από 6 δολάρια, με πρωταγωνίστριες εταιρείες όπως η Amazon και η Alphabet.
Πρόκειται για αλλαγή στον τρόπο με τον οποίο το Πεκίνο χρηματοδοτεί τους στρατηγικούς κλάδους της οικονομίας. Η Κίνα σπάνια έχει χρησιμοποιήσει τις κεφαλαιαγορές ως βασικό εργαλείο βιομηχανικής πολιτικής, στηριζόμενη αντ’ αυτού σε επιδοτήσεις, φορολογικά κίνητρα και κρατικές επενδύσεις. Η αλλαγή αυτή ανοίγει την πρόσβαση στα 26 τρισ. δολάρια που διαθέτουν οι Κινέζοι πολίτες, δηλαδή στη μεγαλύτερη δεξαμενή αποταμιεύσεων νοικοκυριών στον κόσμο. Παράλληλα, οι κινεζικές εταιρείες απολαμβάνουν μερικά από τα χαμηλότερα κόστη χρηματοδότησης παγκοσμίως.
Η Κίνα έχει ήδη δείξει πώς ένας συνδυασμός κρατικής στήριξης και ισχυρής μεταποιητικής βάσης μπορεί να δημιουργήσει βιομηχανίες παγκόσμιας κλάσης, όπως συνέβη με τα ηλεκτρικά οχήματα, με πρωταγωνιστή τη BYD. Όμως η μάχη στον τομέα της τεχνητής νοημοσύνης είναι πιο δύσκολη, καθώς η Ουάσινγκτον επιδιώκει να περιορίσει την πρόσβαση του Πεκίνου στα πιο προηγμένα τσιπ του κόσμου.
«Τα τελευταία χρόνια, οι αμερικανικές εταιρείες είχαν μεγαλύτερη πρόσβαση σε κεφάλαια, όμως το κόστος χρηματοδότησης αυξάνεται», δήλωσε ο Chris Miller, καθηγητής στο Πανεπιστήμιο Tufts και συγγραφέας του βιβλίου Chip War: The Fight for the World’s Most Critical Technology. «Εάν οι κινεζικές εταιρείες εξασφαλίσουν ένα διατηρήσιμο πλεονέκτημα στην πρόσβαση σε κεφάλαια, αυτό θα τους προσφέρει ένα πλεονέκτημα. Ωστόσο, η εγχώρια υπολογιστική ισχύς της Κίνας εξακολουθεί να είναι σημαντικά ακριβότερη, λόγω της χαμηλότερης ποιότητας των κινεζικών τσιπ τεχνητής νοημοσύνης» εξήγησε.
Επιτάχυνση της εισαγωγής στο χρηματιστήριο
Το Πεκίνο είχε προετοιμάσει το έδαφος για την CXMT αρκετούς μήνες πριν από την εισαγωγή της στο χρηματιστήριο.
Η εταιρεία ήταν η πρώτη που πέρασε από μια πιλοτική διαδικασία «προκαταρκτικού ελέγχου», η οποία προορίζεται για εταιρείες στρατηγικής σημασίας και επιτρέπει στις ρυθμιστικές αρχές να επιλύουν βασικά ζητήματα πριν από την επίσημη υποβολή αίτησης για IPO.
Η CXMT πέρασε από την υποβολή της αίτησης έως την έναρξη διαπραγμάτευσης σε λιγότερο από οκτώ μήνες, εξαιρετικά γρήγορα για μια διαδικασία που μπορεί να διαρκέσει χρόνια, και άντλησε περίπου 9,8 δισ. δολάρια, σε μία από τις μεγαλύτερες δημόσιες εγγραφές που έχουν πραγματοποιηθεί στην Κίνα εδώ και χρόνια.
Ωστόσο, η προσφορά ανέδειξε και ένα παράδοξο. Οι μετοχές της CXMT έκλεισαν την πρώτη ημέρα διαπραγμάτευσης 466% υψηλότερα, γεγονός που υποδηλώνει ότι οι μετοχές προσφέρθηκαν σε τιμή πολύ χαμηλότερη από αυτή που ήταν διατεθειμένοι να πληρώσουν οι αγοραστές.
Η πρακτική της Κίνας να τιμολογεί συντηρητικά τις IPO προστατεύει τους επενδυτές από ζημιές, αφήνει όμως την εταιρεία κατασκευής τσιπ με μικρότερο διαθέσιμο κεφάλαιο για επενδύσεις και επέκταση σε σχέση με ανταγωνιστές όπως η νοτιοκορεατική SK Hynix, η οποία πρόσφατα άντλησε 26,5 δισ. δολάρια στις ΗΠΑ.
Λίγες ημέρες πριν από την έναρξη της διαπραγμάτευσης, ένα κύμα πωλήσεων στις τεχνολογικές μετοχές απείλησε να εκτροχιάσει τη δυναμική. Το Πεκίνο απάντησε με μία από τις ευρύτερες προσπάθειες διάσωσης της αγοράς των τελευταίων ετών, καθώς οι ρυθμιστικές αρχές, κρατικά επενδυτικά κεφάλαια και μεγάλοι επενδυτές κινήθηκαν γρήγορα για να σταθεροποιήσουν το επενδυτικό κλίμα. Η παρέμβαση ανέδειξε μια ευρύτερη στρατηγική.
Από το 2025, οι ρυθμιστικές αρχές έχουν δημιουργήσει ένα συντονισμένο πλαίσιο πολιτικής για τη στήριξη των τεχνολογικών εταιρειών σε όλα τα στάδια της ανάπτυξής τους, συνδυάζοντας τραπεζικό δανεισμό, εκδόσεις ομολόγων, κεφαλαιαγορές και μακροπρόθεσμες επενδύσεις. Η Λαϊκή Τράπεζα της Κίνας (PBOC), η Ρυθμιστική Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς της Κίνας (CSRC) και το Υπουργείο Οικονομικών είναι μεταξύ των κρατικών φορέων που βρίσκονται πίσω από αυτή την προσπάθεια.
Σύμφωνα με άτομο που γνωρίζει το θέμα, εάν η οικονομική ανάπτυξη της Κίνας επιβραδυνθεί κατά το δεύτερο εξάμηνο του έτους, οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής είναι πιθανότερο να προτιμήσουν στοχευμένα νομισματικά εργαλεία για την ενίσχυση ορισμένων κρίσιμων τομέων, μεταξύ των οποίων η τεχνολογική καινοτομία, αντί να προχωρήσουν σε ένα γενικευμένο πρόγραμμα τόνωσης της οικονομίας.
Η CSRC και η PBOC δεν απάντησαν άμεσα σε αιτήματα για σχόλια σχετικά με τη στροφή της Κίνας προς τη χρηματοδότηση μέσω των κεφαλαιαγορών και τα μέτρα πολιτικής για το δεύτερο εξάμηνο.
Το Πεκίνο θεωρεί τις ισχυρές κεφαλαιαγορές απαραίτητες για τις τεχνολογικές του φιλοδοξίες. Οι αποταμιεύσεις των νοικοκυριών θα διοχετευθούν σε στρατηγικούς κλάδους μόνο εάν οι επενδυτές πιστεύουν ότι αυτές οι επενδύσεις θα αποδώσουν. Μέχρι στιγμής, φαίνεται ότι το πιστεύουν: ο STAR 50 Index, στον οποίο κυριαρχούν εταιρείες του κλάδου των τσιπ, έφτασε σε ιστορικό υψηλό τον Ιούνιο και έχει σημειώσει άνοδο 30% από τις αρχές του έτους, έναντι μόλις 1,4% για τον CSI 300.
