Η Goldman Sachs προωθεί μια νέα χρηματοοικονομική δομή στην αγορά των ιδιωτικών επενδυτικών κεφαλαίων (private markets), η οποία θα επιτρέπει σε μεγάλους θεσμικούς επενδυτές να χρηματοδοτούν ουσιαστικά τα ίδια τους τα επενδυτικά κεφάλαια, μειώνοντας παράλληλα τις απαιτήσεις της τράπεζας σε ρευστό.
Σύμφωνα με πληροφορίες, η ομάδα χρηματοδότησης επενδυτικών κεφαλαίων της Goldman Sachs, υπό τον Άνταμ Ζότκοου, προτείνει σε μεγάλους επενδυτές να αποκτούν τα λεγόμενα capital call lines, δηλαδή τις βραχυπρόθεσμες πιστωτικές γραμμές που χρησιμοποιούν τα private equity και τα private credit funds, μέχρι να ζητήσουν από τους επενδυτές την καταβολή των δεσμευμένων κεφαλαίων τους.
Η Goldman Sachs θα μεταβιβάζει αυτά τα δάνεια στους ίδιους τους επενδυτές
Στο νέο μοντέλο, η Goldman Sachs θα μεταβιβάζει ουσιαστικά αυτά τα δάνεια στους ίδιους τους επενδυτές των κεφαλαίων. Με αυτόν τον τρόπο η τράπεζα απελευθερώνει χωρητικότητα στον ισολογισμό της, διατηρώντας παράλληλα μέρος του περιθωρίου κέρδους της συναλλαγής.
Οι επενδυτές, από την πλευρά τους, αποκτούν μια νέα πηγή απόδοσης, καθώς εισπράττουν τόκους για κεφάλαια που διαφορετικά θα παρέμεναν αδρανή έως ότου τα επενδυτικά σχήματα ζητήσουν την εκταμίευσή τους. Σύμφωνα με τις ίδιες πληροφορίες, το επιτόκιο αυτών των δανείων κυμαίνεται σήμερα από 160 έως 210 μονάδες βάσης πάνω από το βασικό επιτόκιο αναφοράς.
Η αμερικανική τράπεζα έχει ήδη εφαρμόσει στο παρελθόν αντίστοιχες χρηματοοικονομικές τεχνικές, μετατρέποντας χαρτοφυλάκια τέτοιων δανείων σε τίτλους που εξασφαλίζονται με περιουσιακά στοιχεία (asset-backed securities).
Μια τεράστια αγορά ύψους περίπου 1,3 τρισ. δολαρίων
Τα capital call lines, γνωστά και ως subscription-line facilities, αποτελούν πλέον μια τεράστια αγορά ύψους περίπου 1,3 τρισ. δολαρίων, σύμφωνα με εκτιμήσεις της Moody’s Ratings.
Πρόκειται για βραχυπρόθεσμα δάνεια που επιτρέπουν στα επενδυτικά κεφάλαια να χρηματοδοτούν εξαγορές ή επενδύσεις πριν ζητήσουν επισήμως από τους επενδυτές την καταβολή των δεσμευμένων κεφαλαίων τους.
Η πρακτική αυτή προσφέρει μεγαλύτερη ευελιξία στα private funds, ενώ μπορεί να βελτιώσει και τον εσωτερικό βαθμό απόδοσης (Internal Rate of Return – IRR), έναν από τους βασικότερους δείκτες αξιολόγησης της επίδοσης των επενδυτικών κεφαλαίων.
Ευρύτερο κύμα χρηματοοικονομικών καινοτομιών
Η νέα πρόταση της Goldman Sachs εντάσσεται στο ευρύτερο κύμα χρηματοοικονομικών καινοτομιών που αναπτύσσονται στην αγορά των private markets, καθώς οι διαχειριστές αναζητούν τρόπους να αυξήσουν τις αποδόσεις, να αξιοποιήσουν αποτελεσματικότερα τα διαθέσιμα κεφάλαια και να αντισταθμίσουν τη μειωμένη δραστηριότητα εξόδων από επενδύσεις (investment exits), η οποία περιορίζει τις επιστροφές κεφαλαίων στους επενδυτές.
Η δομή απευθύνεται κυρίως σε μεγάλους θεσμικούς επενδυτές, που συμμετέχουν ως μοναδικοί επενδυτές σε επενδυτικά κεφάλαια μέσω χωριστών διαχειριζόμενων λογαριασμών (separately managed accounts). Παράλληλα όμως είναι δυνατόν να συμμετέχουν και ομάδες επενδυτών, σε συνεννόηση με τους διαχειριστές των κεφαλαίων.
Οι τράπεζες εξακολουθούν να οργανώνουν και να χορηγούν τις συγκεκριμένες πιστωτικές γραμμές όπως και σήμερα, ενώ η νέα δομή δεν μεταβάλλει ουσιαστικά τον τρόπο λειτουργίας των διαχειριστών private equity και private credit κεφαλαίων.
Πηγές της αγοράς εκτιμούν μάλιστα ότι, εφόσον η πρωτοβουλία της Goldman Sachs αποδειχθεί επιτυχημένη, δεν αποκλείεται να ακολουθήσουν σύντομα και άλλες μεγάλες τράπεζες με αντίστοιχες προτάσεις.
