Η Monte dei Paschi di Siena (MPS) περνά στην αντεπίθεση με ένα φιλόδοξο σχέδιο διπλής εξαγοράς, συνολικής αξίας περίπου 34 δισ. ευρώ, επιχειρώντας να ενισχύσει το μέγεθός της και ταυτόχρονα να αποτρέψει την προσφορά εξαγοράς που έχει καταθέσει η Intesa Sanpaolo.
Όπως μεταδίδει το Bloomberg, η MPS ξεκινά δύο ξεχωριστές προσφορές εξαγοράς: μία για την Banco BPM, την οποία αποτιμά στα 25,3 δισ. ευρώ, και μία για την Banca Generali, με αποτίμηση 8,7 δισ. ευρώ, βάσει των χρηματιστηριακών τιμών κλεισίματος δύο ημέρες νωρίτερα. Το συνδυασμένο ύψος των δύο προσφορών ανέρχεται έτσι περίπου στα 34 δισ. ευρώ.
Το σχέδιο έχει τη στήριξη της πλειοψηφίας του διοικητικού συμβουλίου της MPS και προβλέπει δύο συναλλαγές εξ ολοκλήρου σε μετοχές, σύμφωνα με τους Financial Times. Το Reuters μετέδωσε στη συνέχεια ότι το διοικητικό συμβούλιο ενέκρινε την προώθηση των δύο προσφορών.
Εφόσον οι κινήσεις ολοκληρωθούν, η MPS θα μπορούσε να βρεθεί στο επίκεντρο ενός νέου τραπεζικού ομίλου με συνολική χρηματιστηριακή αξία κοντά στα 70 δισ. ευρώ. Η ίδια η MPS αποτιμάται περίπου στα 36 δισ. ευρώ, ενώ η Banco BPM ξεπερνά τα 25 δισ. ευρώ και η Banca Generali κινείται κοντά στα 9 δισ. ευρώ.
Η MPS υποστηρίζει ότι οι δύο συναλλαγές μπορούν να δημιουργήσουν ετήσιες συνέργειες 2,6 δισ. ευρώ και να ενισχύσουν τα κέρδη ανά μετοχή κατά περίπου 11% το 2028. Παράλληλα, προβλέπει σωρευτικές διανομές προς τους μετόχους άνω των 15 δισ. ευρώ έως το 2030, ενώ το σχέδιο περιλαμβάνει και έκτακτη διανομή 4 δισ. ευρώ, μέσω συνδυασμού μετρητών και μετοχών της Generali.
Σε επίπεδο ενεργητικού, το μέγεθος του νέου σχήματος θα ήταν ακόμη πιο εντυπωσιακό. Σύμφωνα με το Bloomberg, ένας συνδυασμός MPS, Banco BPM και Banca Generali θα συγκέντρωνε περίπου 450 δισ. ευρώ σε περιουσιακά στοιχεία, δημιουργώντας τη μοναδική εγχώρια τράπεζα που θα μπορούσε να πλησιάσει σε μέγεθος τους δύο κυρίαρχους ομίλους της Ιταλίας, την Intesa Sanpaolo και την UniCredit.
Η διπλή προσφορά αποτελεί ουσιαστικά αμυντική κίνηση απέναντι στην Intesa Sanpaolo, καθώς η MPS επιχειρεί να αυξήσει σημαντικά το μέγεθος και το αποτύπωμά της στην ιταλική τραπεζική αγορά, καθιστώντας δυσκολότερη την εξαγορά της από τον μεγαλύτερο ανταγωνιστή της.
Σύμφωνα με τους FT, το σχέδιο περιλαμβάνει επίσης την καταβολή μερίσματος σε μετρητά προς τους μετόχους της MPS, στο πλαίσιο της προσπάθειας της διοίκησης να εξασφαλίσει ευρύτερη στήριξη για τη στρατηγική της.
Η απάντηση στην προσφορά της Intesa
Η διπλή κίνηση αποτελεί το τελευταίο επεισόδιο στο παρατεταμένο κύμα συγκέντρωσης του ιταλικού χρηματοπιστωτικού κλάδου. Η Intesa Sanpaolo υπέβαλε τον Ιούνιο μη ζητηθείσα προσφορά για την εξαγορά της MPS, αποτιμώντας σήμερα την τράπεζα σε περίπου 36 δισ. ευρώ.
Εφόσον η Intesa ολοκληρώσει την εξαγορά, το σχέδιό της προβλέπει ουσιαστική αναδιάρθρωση της ιστορικής τράπεζας της Σιένα. Μεταξύ άλλων, προβλέπεται η πώληση περίπου των μισών από τα σχεδόν 1.260 καταστήματα της MPS, μαζί με το ιστορικό εμπορικό της σήμα και σημαντικό μέρος των κεντρικών υποδομών της, προς την ασφαλιστική Unipol.
Η Intesa θα διατηρούσε το υπόλοιπο δίκτυο, καθώς και τη Mediobanca, την οποία απέκτησε η MPS πέρυσι, εξέλιξη που την κατέστησε τον μεγαλύτερο μέτοχο της Generali.
Ο διευθύνων σύμβουλος της MPS, Λουίτζι Λοβάλιο, επιχειρεί έτσι να αποτρέψει την εξαγορά από την Intesa μέσω μιας πολύ πιο φιλόδοξης επιλογής: να μεγαλώσει την ίδια την MPS τόσο ώστε να καταστεί πολύ δυσκολότερη η απορρόφησή της.
Η προσπάθεια, ωστόσο, μόνο εύκολη δεν είναι. Σύμφωνα με τους FT, τόσο το διοικητικό συμβούλιο όσο και οι μέτοχοι της MPS εμφανίζονται διχασμένοι ως προς την πορεία που πρέπει να ακολουθήσει η τράπεζα.
Τα εμπόδια από Crédit Agricole και Generali
Κομβικό ρόλο θα παίξουν η Crédit Agricole και η Generali, λόγω των σημαντικών συμμετοχών που διαθέτουν στις δύο εταιρείες-στόχους. Οι συνομιλίες μεταξύ MPS και Banco BPM για μια «συγχώνευση μεταξύ ίσων» κατέρρευσαν τον περασμένο μήνα, όταν η Crédit Agricole ξεκαθάρισε ότι δεν είχε συμμετάσχει στις συζητήσεις και ότι μια συμφωνία δεν θα μπορούσε να προχωρήσει χωρίς τη δική της στήριξη. Η γαλλική τράπεζα αποτελεί βασικό μέτοχο της Banco BPM.
Οι FT είχαν ήδη αναφέρει νωρίτερα τον Αύγουστο ότι η MPS εξέταζε την εξαγορά της Banco BPM. Ωστόσο, σύμφωνα με πρόσωπα κοντά στις διαπραγματεύσεις, η νέα πρόταση δεν είχε συμφωνηθεί εκ των προτέρων ούτε με την Crédit Agricole ούτε με τη Generali.
Αντίστοιχα περίπλοκη είναι η περίπτωση της Banca Generali. Για να προχωρήσει η προσφορά της MPS, η Generali θα πρέπει να αποφασίσει εάν θα διαθέσει την ελεγχόμενη συμμετοχή της στη θυγατρική της, λαμβάνοντας ως αντάλλαγμα μετοχές της MPS — η οποία, μέσω της Mediobanca, αποτελεί ήδη τον μεγαλύτερο μέτοχο της ίδιας της Generali.
Η συγκεκριμένη δομή θα μπορούσε να προκαλέσει αυξημένο έλεγχο από τα ανεξάρτητα μέλη του διοικητικού συμβουλίου της Generali λόγω των κανόνων για συναλλαγές μεταξύ συνδεδεμένων μερών.
Ένα ακόμη κρίσιμο εμπόδιο είναι η ίδια η έγκριση των μετόχων της MPS. Η προσφορά της Intesa έχει ενεργοποιήσει τον λεγόμενο κανόνα παθητικότητας της ιταλικής νομοθεσίας, με αποτέλεσμα η διοίκηση να χρειάζεται τη στήριξη τουλάχιστον των δύο τρίτων των επενδυτών για να προχωρήσει στις νέες κινήσεις. Η MPS έχει συγκαλέσει συνέλευση για τις 29 Οκτωβρίου.
Το σχέδιο για έναν τρίτο ισχυρό τραπεζικό πόλο
Η στρατηγική του Λοβάλιο βρίσκεται σε μεγάλο βαθμό στην ίδια κατεύθυνση με την αρχική φιλοδοξία της ιταλικής κυβέρνησης για την MPS: τη δημιουργία ενός μεγάλου, ιταλοκεντρικού τραπεζικού ομίλου που θα μπορούσε να ανταγωνιστεί αποτελεσματικότερα τους δύο κυρίαρχους παίκτες της χώρας, την Intesa Sanpaolo και την UniCredit.
Η Ρώμη ξεκίνησε την ιδιωτικοποίηση της MPS πριν από περίπου δύο χρόνια, μετά την κρατικοποίηση και διάσωσή της το 2017, διατηρεί όμως ακόμη μικρή συμμετοχή στην τράπεζα.
Το μέλλον της MPS έχει αποκτήσει και σαφή πολιτική διάσταση. Η πρωθυπουργός Τζόρτζια Μελόνι δήλωσε πρόσφατα ότι ελπίζει η τράπεζα να μη διασπαστεί και να μη χάσει το όνομα και την ιστορική της ταυτότητα, επιβεβαιώνοντας τις επιφυλάξεις της κυβέρνησης απέναντι στο σχέδιο της Intesa.
Η διπλή προσφορά για Banco BPM και Banca Generali μετατρέπει πλέον την άμυνα της MPS σε επίθεση και ανεβάζει ακόμη περισσότερο τα στοιχήματα στο ιταλικό τραπεζικό «πόκερ». Το εάν όμως μπορεί να συγκεντρώσει τη στήριξη των δικών της μετόχων, της Generali και της Crédit Agricole θα κρίνει αν το φιλόδοξο σχέδιο των 70 δισ. ευρώ μπορεί πράγματι να υλοποιηθεί.
