Κατά το πρώτο εξάμηνο 2026 ο όμιλος της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ εμφάνισε ισχυρές επιδόσεις που ξεπέρασαν τις προσδοκίες της αγοράς, επισημαίνει σε ανάλυσή της η Axia Research, και με βασικούς μοχλούς τις παραχωρήσεις και τις κατασκευές, αύξησε έσοδα και λειτουργική κερδοφορία, ενώ παράλληλα πέτυχε να περιορίσει αισθητά τον καθαρό δανεισμό του μετά και την πρόσφατη ιδιωτική τοποθέτηση μετοχών.
Για το λόγο αυτό, η χρηματιστηριακή επαναλαμβάνει τη σύσταση «αγορά» για τη μετοχή της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, διατηρώντας την τιμή-στόχο στα 55,20 ευρώ.
Η θετική εικόνα, επισημαίνει η έκθεση της Axia, που σχολιάζει τα οικονομικά μεγέθη α’ εξάμηνο της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, αποδίδεται κυρίως στην αυξημένη συνεισφορά των παραχωρήσεων, με την Εγνατία Οδό να ενοποιείται για πρώτη φορά στις ενδιάμεσες οικονομικές καταστάσεις, αλλά και στη διατήρηση της υψηλής κερδοφορίας του κατασκευαστικού τομέα. Το ανεκτέλεστο υπόλοιπο έργων παραμένει κοντά στα 9 δισ. ευρώ, ενώ περίπου το 54% αφορά έργα του ίδιου του ομίλου, στοιχείο που υποστηρίζει τα περιθώρια κέρδους.
Ανοδικά έσοδα, λειτουργικά κέρδη και καθαρά κέρδη
Τα έσοδα της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ αυξήθηκαν κατά 7,4% σε ετήσια βάση και διαμορφώθηκαν στα 2,1 δισ. ευρώ, αναφέρει η χρηματιστηριακή. Η προσαρμοσμένη λειτουργική κερδοφορία EBITDA ενισχύθηκε κατά 12,2%, φθάνοντας τα 356,3 εκατ. ευρώ.
Το περιθώριο προσαρμοσμένου EBITDA βελτιώθηκε στο 17%, έναντι 16,2% την αντίστοιχη περίοδο του 2025, εξέλιξη που συνδέεται με την αυξανόμενη συμμετοχή των παραχωρήσεων στο μείγμα δραστηριοτήτων του ομίλου. Τα καθαρά κέρδη ανήλθαν στα 83,4 εκατ. ευρώ έναντι από 68,3 εκατ. ευρώ πέρσι, σημειώνοντας άνοδο περίπου 22%.
Ιδιαίτερα ισχυρή παρέμεινε η επίδοση του κατασκευαστικού βραχίονα, με το περιθώριο EBITDA να διαμορφώνεται στο 13,4%. Η ποιότητα του χαρτοφυλακίου των έργων και η σημαντική συμμετοχή των ιδίων επενδύσεων του ομίλου επιτρέπουν στον κλάδο να διατηρεί υψηλά περιθώρια κερδοφορίας.
Παράλληλα, το ανεκτέλεστο παρέμεινε ουσιαστικά στα επίπεδα του τέλους του 2025, παρά το γεγονός ότι στο πρώτο εξάμηνο εκτελέστηκαν έργα αξίας περίπου 900 εκατ. ευρώ. Η εξέλιξη αυτή προσφέρει αυξημένη ορατότητα για τη δραστηριότητα και τα έσοδα των επόμενων περιόδων.
Από την πλευρά των παραχωρήσεων, η Εγνατία Οδός συνεισέφερε 39,5 εκατ. ευρώ κατά το πρώτο εξάμηνο. Η συμβολή της αναμένεται να ενισχυθεί περαιτέρω κατά το δεύτερο μισό της χρήσης, καθώς θα αποτυπωθεί για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα στα ενοποιημένα αποτελέσματα.
Οι τρεις μοχλοί ανάπτυξης για το δεύτερο εξάμηνο
Για το υπόλοιπο του έτους, η έκθεση αναμένει ότι η ανάπτυξη του τομέα παραχωρήσεων θα συνεχιστεί, στηριζόμενη σε τρεις βασικούς παράγοντες: την ενοποίηση της Εγνατίας Οδού, τις τιμαριθμικές αναπροσαρμογές που εφαρμόστηκαν από την 1η Ιανουαρίου 2026 και την αύξηση της κυκλοφορίας.
Η διοίκηση ανέφερε ότι η κυκλοφορία στην Αττική Οδό κατά τους μήνες Ιούλιο και Αύγουστο συνέχισε να αυξάνεται με ρυθμούς αντίστοιχους με εκείνους του πρώτου εξαμήνου. Η θετική τάση εκτιμάται ότι μπορεί να διατηρηθεί τους επόμενους μήνες, υποστηριζόμενη από την ανάπτυξη της ελληνικής οικονομίας, παρά τις επιπτώσεις από τον πόλεμο στο Ιράν.
Στον κατασκευαστικό τομέα, η υψηλή κερδοφορία αναμένεται επίσης να διατηρηθεί στα επόμενα τρίμηνα, καθώς η εταιρεία προχωρά στην εκτέλεση του μεγάλου ανεκτέλεστου χαρτοφυλακίου της.
Τα χρηματοοικονομικά έξοδα αυξήθηκαν, όπως αναμενόταν, λόγω της ενσωμάτωσης της Εγνατίας Οδού. Μέρος της επιβάρυνσης αντισταθμίστηκε από κέρδη 37,3 εκατ. ευρώ από συγγενείς εταιρείες, συμμετοχές και χρεόγραφα. Στη θετική αυτή συνεισφορά περιλαμβάνονται η μονάδα ηλεκτροπαραγωγής συνδυασμένου κύκλου στην Κομοτηνή, το αεροδρόμιο Καστελίου και η Ολυμπία Οδός.
Ο συνολικός προσαρμοσμένος καθαρός δανεισμός, μαζί με τις χρηματοδοτήσεις έργων χωρίς αναγωγή στη μητρική, υποχώρησε στα 3,82 δισ. ευρώ, από 4,52 δισ. ευρώ στο πρώτο τρίμηνο και 4,3 δισ. ευρώ στο τέλος του 2025.
Ο καθαρός δανεισμός με αναγωγή στη μητρική περιορίστηκε στα 31 εκατ. ευρώ, έναντι 700 εκατ. ευρώ στο τέλος του πρώτου τριμήνου. Σε pro forma βάση, η εταιρική καθαρή ταμειακή θέση ανήλθε στα 280 εκατ. ευρώ, ενώ τα διαθέσιμα του ομίλου διαμορφώθηκαν στα 2,2 δισ. ευρώ, μετά την ιδιωτική τοποθέτηση μετοχών ύψους 695 εκατ. ευρώ.
