Ένα δύσκολο δίλημμα καλούνται να διαχειριστούν οι επενδυτές στη ναυτιλία, καθώς πλησιάζει η περίοδος ανακοίνωσης των αποτελεσμάτων του δεύτερου τριμήνου. Δεξαμενόπλοια ή πλοία ξηρού φορτίου;
Οι δύο κλάδοι βρίσκονται σε διαφορετικές φάσεις του κύκλου τους, αλλά και οι δύο εμφανίζουν ισχυρά μεγέθη και σημαντικές επενδυτικές ευκαιρίες.
Τα δεξαμενόπλοια εξακολουθούν να κυριαρχούν στο ενδιαφέρον της αγοράς, έχοντας ήδη διανύσει έναν πολυετή ανοδικό κύκλο. Οι ναύλοι τους έφθασαν στις αρχές του προηγούμενου τριμήνου στα υψηλότερα επίπεδα των τελευταίων 20 ετών και, παρά τη διόρθωση που ακολούθησε, παραμένουν σε ιδιαίτερα υψηλά και κερδοφόρα επίπεδα.
Από την άλλη πλευρά, το ξηρό φορτίο έχει κινηθεί πιο αθόρυβα. Οι ναύλοι έχουν ενισχυθεί μέσα στη χρονιά, οι τιμές των μεταχειρισμένων πλοίων βρίσκονται σε κυκλικά υψηλά, ενώ το βιβλίο παραγγελιών παραμένει σχετικά χαμηλό, στο 13,9% του υφιστάμενου στόλου.
Παράλληλα, ο κλάδος εμφανίζεται λιγότερο εκτεθειμένος στις άμεσες επιπτώσεις του πολέμου στη Μέση Ανατολή, σε σύγκριση με τα δεξαμενόπλοια.
Πώς κινήθηκαν οι δύο κλάδοι από τον Ιανουάριο
Η πορεία του πρώτου εξαμήνου επιβεβαιώνει ότι tankers και bulkers αποτέλεσαν δύο από τους ισχυρότερους κλάδους της ναυτιλιακής αγοράς, αν και στηρίχθηκαν σε διαφορετικούς παράγοντες. Ο συνολικός δείκτης ClarkSea της Clarksons Research αυξήθηκε κατά 61% σε ετήσια βάση, στα 38.717 δολάρια ημερησίως, αποτυπώνοντας το ιδιαίτερα ευνοϊκό περιβάλλον στις ναυλαγορές.
Τα δεξαμενόπλοια κατέγραψαν το ισχυρότερο περιβάλλον ναύλων που έχει καταγραφεί, με τα μέσα ημερήσια έσοδα να διαμορφώνονται στα 82.000 δολάρια στο πρώτο εξάμηνο. Η αγορά κινήθηκε σε εξαιρετικά υψηλά επίπεδα λόγω των αυξημένων εξαγωγών του OPEC, της περιορισμένης αύξησης του στόλου, των κυρώσεων και κυρίως των διαταραχών που προκάλεσε η σύγκρουση στη Μέση Ανατολή. Προς το τέλος του δεύτερου τριμήνου, πάντως, άρχισαν να εμφανίζονται σημάδια αποκλιμάκωσης των ναύλων.
Το ξηρό φορτίο ξεκίνησε πιο αδύναμα, ακολουθώντας τη συνήθη εποχική εικόνα, αλλά ενισχύθηκε αισθητά στη συνέχεια. Τα μέσα ημερήσια έσοδα των bulk carriers διαμορφώθηκαν περίπου στα 17.000 δολάρια, με τα Capesize να πρωταγωνιστούν και τους ναύλους τους να ξεπερνούν σε ορισμένες περιόδους τα 40.000 δολάρια ημερησίως. Την αγορά στήριξαν οι αυξημένες μεταφορές βωξίτη και σιδηρομεταλλεύματος.
Ανάλογη ήταν η εικόνα και στο Χρηματιστήριο. Σύμφωνα με στοιχεία της Clarksons Securities, οι μετοχές των εταιρειών δεξαμενόπλοιων έκλεισαν το πρώτο εξάμηνο με μέση άνοδο 41,3%, η οποία έφθασε στο 48,6% μαζί με τα μερίσματα. Οι μετοχές των εταιρειών ξηρού φορτίου βρέθηκαν σε απόσταση αναπνοής, με κέρδη 39,6% και συνολική απόδοση 42,5%, εφόσον συνυπολογιστούν οι μερισματικές διανομές.
Η διαφοροποίηση μεταξύ των δύο κλάδων γίνεται περισσότερο εμφανής στις επενδύσεις σε νέα πλοία. Στα μέσα του έτους, το orderbook των tankers αντιστοιχούσε περίπου στο 25% του στόλου, έναντι 14% στο ξηρό φορτίο. Παράλληλα, οι τιμές στις αγορές πλοίων είχαν αυξηθεί από την αρχή του 2026 κατά 26% στα δεξαμενόπλοια και κατά 16% στα bulkers. Τα στοιχεία αυτά αποτυπώνουν αφενός την ισχυρότερη μέχρι σήμερα κερδοφορία των τάνκερ στη ναυτιλία και αφετέρου το ευνοϊκότερο περιβάλλον προσφοράς που διαθέτει το dry bulk για τα επόμενα χρόνια.
Ναυτιλία: Τα υψηλά κέρδη και ο κίνδυνος του orderbook
Η αγορά των δεξαμενόπλοιων εξακολουθεί να προσφέρει εξαιρετικά υψηλή κερδοφορία, ακόμη και μετά την πτώση των ναύλων από τα πρόσφατα υψηλά.
Ταυτόχρονα, οι μέτοχοι έχουν επωφεληθεί από ιδιαίτερα γενναιόδωρες μερισματικές διανομές, καθώς πολλές εταιρείες επιστρέφουν σημαντικό μέρος των κερδών τους στους επενδυτές.
Το βασικό ερώτημα, ωστόσο, είναι πόσο μπορεί να διαρκέσει ακόμη ο ανοδικός κύκλος.
Σύμφωνα με την Deutsche Bank, το βιβλίο παραγγελιών των δεξαμενόπλοιων μεταφοράς αργού πετρελαίου έχει αυξηθεί στο 27,1% του υφιστάμενου στόλου, ποσοστό που αποτελεί το υψηλότερο επίπεδο από το 2011.
Η αύξηση των υπό ναυπήγηση πλοίων δημιουργεί ανησυχίες για την ισορροπία προσφοράς και ζήτησης τα επόμενα χρόνια. Ωστόσο, οι αναλυτές θεωρούν ότι η επίδραση του orderbook δεν θα είναι άμεση.
Ο αναλυτής της Deutsche Bank, Κρις Ρόμπερτσον, εκτιμά ότι ο κλάδος βρίσκεται πιο κοντά στο τέλος παρά στην αρχή του ανοδικού κύκλου, αλλά σημειώνει ότι δεν έχει έρθει ακόμη η στιγμή για πανικό.
Παρομοιάζει μάλιστα τη σημερινή κατάσταση με την προηγούμενη άνθηση της αγοράς των πλοίων μεταφοράς εμπορευματοκιβωτίων. Τότε, αρκετοί επενδυτές αποχώρησαν πρόωρα, φοβούμενοι το διογκωμένο βιβλίο παραγγελιών, χωρίς αυτό να οδηγήσει άμεσα σε πτώση των κερδών.
Η επόμενη ημέρα στα Στενά του Ορμούζ
Οι εξελίξεις στη Μέση Ανατολή και οι περιορισμοί στα Στενά του Ορμούζ αποτελούν τον βασικό παράγοντα μεταβλητότητας για την αγορά των δεξαμενόπλοιων και συνολικά για τη ναυτιλία.
Η Deutsche Bank εκτιμά ότι μια επαναλειτουργία των Στενών θα μπορούσε να δημιουργήσει νέα ζήτηση για μεταφορικό έργο, καθώς θα απαιτηθούν μήνες για την επανατοποθέτηση των πλοίων και την ομαλοποίηση των εμπορικών διαδρομών.
Στη συνέχεια, αναμένεται να ακολουθήσει περίοδος αναπλήρωσης των παγκόσμιων αποθεμάτων πετρελαίου, τα οποία έχουν περιοριστεί λόγω της κρίσης.
Παράλληλα, οι αυξημένες ανησυχίες για την ενεργειακή ασφάλεια θα μπορούσαν να οδηγήσουν σε νέο κύκλο επενδύσεων σε αποθηκευτικές υποδομές. Αυτό σημαίνει ότι τα αποθέματα ενδέχεται να μην επιστρέψουν απλώς στα προηγούμενα επίπεδα, αλλά να αυξηθούν ακόμη περισσότερο.
Θετική παραμένει και η B Riley Securities, η οποία εκτιμά ότι οι διαταραχές στα δρομολόγια θα συνεχιστούν για αρκετούς μήνες μετά την πλήρη επαναλειτουργία του Ορμούζ.
Ενδεικτικό της εμπιστοσύνης των επενδυτών είναι ότι, ενώ οι ναύλοι των δεξαμενόπλοιων έχουν μειωθεί σχεδόν κατά 50% από τα υψηλά των αρχών του δεύτερου τριμήνου, οι αντίστοιχες μετοχές έχουν υποχωρήσει μόλις κατά 2% έως 5%.
Γιατί ενισχύεται το ξηρό φορτίο
Στο ξηρό φορτίο, οι αναλυτές βλέπουν έναν κλάδο στη ναυτιλία που έχει περάσει σε δεύτερη μοίρα λόγω της κρίσης στη Μέση Ανατολή, αλλά διαθέτει ευνοϊκά θεμελιώδη μεγέθη.
Οι ναύλοι έχουν αποδειχθεί ανθεκτικοί, ενώ οι τιμές των μεταχειρισμένων πλοίων βρίσκονται στα υψηλότερα επίπεδα πολλών ετών.
Την ίδια στιγμή, ο στόλος εμφανίζει σχετικά υψηλή μέση ηλικία, ενώ το χαμηλότερο βιβλίο παραγγελιών περιορίζει τον κίνδυνο υπερπροσφοράς νέας χωρητικότητας.
Την αγορά στηρίζουν επίσης η αύξηση των φορτίων θερμικού άνθρακα, καθώς ο άνθρακας χρησιμοποιείται ως εναλλακτική λύση έναντι του LNG εν μέσω της κρίσης στον Κόλπο, η ενίσχυση της παραγωγής χάλυβα στην Ινδία και η αύξηση της παραγωγής σιδηρομεταλλεύματος στη Δυτική Αφρική.
Για τη ναυτιλία, το ξηρό φορτίο προσφέρει έτσι μια διαφορετική επενδυτική αφήγηση: λιγότερο εκρηκτική από εκείνη των tankers, αλλά με καλύτερη εικόνα στην προσφορά πλοίων και μεγαλύτερη ορατότητα σε βάθος χρόνου.
Η Deutsche Bank ξεχωρίζει στον κλάδο την ελληνική Star Bulk Carriers και την Genco Shipping & Trading.
Σύμφωνα με τον Κ. Ρόμπερτσον, και οι δύο εταιρείες βρίσκονται σε πλεονεκτική θέση, διαθέτουν σχετικά ισχυρούς ισολογισμούς, σαφείς πολιτικές μερισμάτων και υψηλές ελεύθερες ταμειακές ροές από τις δραστηριότητές τους.
