Σύσταση «Buy» και τιμή-στόχο στα 52 ευρώ διατηρεί η Citi για τη μετοχή της Metlen, επιβεβαιώνοντας τη θετική της εκτίμηση για τις προοπτικές του ομίλου. Η νέα έκθεση του αμερικανικού οίκου εστιάζει στις προοπτικές εισαγωγής της METKA στο Χρηματιστήριο Αθηνών, μια κίνηση που εκτιμάται ότι θα μπορούσε να ενισχύσει την αποτίμηση του ομίλου και να αναδείξει την αξία των επιμέρους δραστηριοτήτων του.
Με σημείο αναφοράς την τιμή των 49,68 ευρώ, η Citi υπολογίζει περιθώριο ανόδου 4,7% για τη μετοχή, το οποίο, μαζί με την εκτιμώμενη μερισματική απόδοση της τάξης του 3%, ανεβάζει τη συνολική δυνητική απόδοση στο 7,7%.
Στο επίκεντρο η METKA
Ιδιαίτερη σημασία αποδίδουν οι αναλυτές της Citi στον σχεδιασμό της Metlen για την αναδιοργάνωση του τομέα υποδομών και παραχωρήσεων, με τη συγκέντρωση των σχετικών δραστηριοτήτων υπό την ομπρέλα της METKA Group. Η προοπτική χρηματιστηριακής εισαγωγής της εταιρείας αναδεικνύεται σε βασικό παράγοντα που θα μπορούσε να επηρεάσει θετικά την αποτίμηση του ομίλου.
Το σχέδιο προβλέπει τη συγκέντρωση στην ίδια εταιρική δομή των κατασκευών, των παραχωρήσεων, των έργων ΣΔΙΤ, των επενδύσεων και του facility management. Παράλληλα, εξετάζεται το ενδεχόμενο αυτόνομης εισαγωγής της METKA στο Euronext Athens.
Για τη Citi, μια τέτοια εξέλιξη θα μπορούσε να αναδείξει αξία που σήμερα ενσωματώνεται στον όμιλο, προσφέροντας παράλληλα στη METKA μεγαλύτερη ευελιξία και ανεξάρτητη πρόσβαση σε κεφάλαια για τη χρηματοδότηση της ανάπτυξής της. Η Metlen, από την πλευρά της, έχει γνωστοποιήσει ότι προτίθεται να διατηρήσει τον έλεγχο μέσω πλειοψηφικής συμμετοχής.
Ισχυρή ανάπτυξη στις υποδομές
Η δυναμική του συγκεκριμένου κλάδου αποτελεί έναν από τους βασικούς λόγους για το ενδιαφέρον της Citi. Τα έσοδα από τις δραστηριότητες υποδομών ανήλθαν σε περίπου 600 εκατ. ευρώ το 2025, έναντι 250 εκατ. ευρώ το 2024, ενώ για το 2026 ο οίκος προβλέπει περαιτέρω αύξηση στα 800 εκατ. ευρώ.
Σε επίπεδο EBITDA, οι δραστηριότητες υποδομών απέφεραν περίπου 100 εκατ. ευρώ το 2025, ενώ στο πρώτο εξάμηνο του 2026 είχαν ήδη φτάσει τα 82 εκατ. ευρώ.
Η διοίκηση έχει θέσει ως μεσοπρόθεσμο στόχο EBITDA 150 εκατ. ευρώ για τις δραστηριότητες παραχωρήσεων. Η Citi εκτιμά ότι ο στόχος αυτός ενδέχεται να επιτευχθεί νωρίτερα από τον αρχικό σχεδιασμό, γεγονός που αφήνει ανοιχτό το ενδεχόμενο νέας ανοδικής αναθεώρησης των εκτιμήσεων.
Η Citi αναμένει έσοδα 7,53 δισ. και προσαρμοσμένα EBITDA 1,196 δισ. ευρώ
Ο αμερικανικός οίκος αναμένει σημαντική ενίσχυση των οικονομικών επιδόσεων της Metlen τα επόμενα χρόνια. Για το 2026 προβλέπει έσοδα 7,53 δισ. ευρώ, προσαρμοσμένα EBITDA 1,196 δισ. ευρώ και καθαρά κέρδη 686 εκατ. ευρώ, ενώ τα κέρδη ανά μετοχή εκτιμάται ότι θα διαμορφωθούν στα 4,83 ευρώ.
Για το 2027, οι εκτιμήσεις κάνουν λόγο για EBITDA 1,335 δισ. ευρώ και καθαρά κέρδη 770 εκατ. ευρώ. Το 2028 τα αντίστοιχα μεγέθη αναμένεται να αυξηθούν σε 1,507 δισ. ευρώ και 875 εκατ. ευρώ.
Η Citi προβλέπει επίσης σταδιακή βελτίωση της μερισματικής απόδοσης, από 3,5% το 2026 σε 3,9% το 2027 και 4,4% το 2028, ενώ η απόδοση ιδίων κεφαλαίων εκτιμάται ότι θα παραμείνει κοντά στο 20%.
Τα τρία σενάρια για τη μετοχή
Η τιμή-στόχος των 52 ευρώ προκύπτει από τον συνδυασμό δύο μεθόδων αποτίμησης. Η πρώτη υπολογίζει τη σημερινή αξία των μελλοντικών ταμειακών ροών και αποτιμά ξεχωριστά τις δραστηριότητες του ομίλου, ενώ η δεύτερη βασίζεται στη σχέση της επιχειρηματικής αξίας με τα λειτουργικά κέρδη (EBITDA). Στους υπολογισμούς της, η Citi χρησιμοποιεί κόστος κεφαλαίου 9%, μακροπρόθεσμο ρυθμό ανάπτυξης 2% και αποτίμηση ίση με 7,5 φορές τα εκτιμώμενα EBITDA της περιόδου 2026-2027.
Παράλληλα, ο οίκος παρουσιάζει τρία διαφορετικά σενάρια για την πορεία της μετοχής.
Στο θετικό σενάριο, η αποτίμηση φτάνει τα 80 ευρώ, περίπου 61% πάνω από την τιμή αναφοράς. Η συγκεκριμένη περίπτωση προϋποθέτει ταχύτερη ανάπτυξη των ΑΠΕ της M Renewables, επιτυχή μετάβαση της παραγωγής βασικών μετάλλων από το πιλοτικό στάδιο στην εμπορική αξιοποίηση και υψηλότερες τιμές εμπορευμάτων.
Στο βασικό σενάριο, η τιμή στόχος παραμένει στα 52 ευρώ.
Αντίθετα, στο αρνητικό σενάριο, η αποτίμηση περιορίζεται στα 28 ευρώ, περίπου 44% χαμηλότερα από την τιμή αναφοράς. Σε αυτή την περίπτωση, οι βασικές παραδοχές περιλαμβάνουν χαμηλότερη παραγωγή ηλεκτρικής ενέργειας στην Ελλάδα, πιο αδύναμη ανάπτυξη των ΑΠΕ και χαμηλότερες τιμές εμπορευμάτων.
