Σε μια χρονιά που περισσότερο από οποιαδήποτε άλλη αποτύπωσε τη μετάβαση της Vivartia σε ένα νέο επιχειρηματικό μοντέλο εξελίχθηκε το 2025. Τα οικονομικά μεγέθη παρουσιάζουν ανάπτυξη στις δραστηριότητες που παρέμειναν στον όμιλο, όμως πίσω από τους αριθμούς βρίσκεται μία πολύ μεγαλύτερη αλλαγή. Η Vivartia προχώρησε μέσα σε λίγους μήνες στην πώληση δύο από τα πλέον αναγνωρίσιμα περιουσιακά στοιχεία του χαρτοφυλακίου της, της Μπάρμπα Στάθη και της Δωδώνη, με συνολικό τίμημα 240 εκατ. ευρώ, ενώ αξιοποίησε τη ρευστότητα που δημιουργήθηκε για να περιορίσει δραστικά τις χρηματοοικονομικές της υποχρεώσεις.
Και το ξεκαθάρισμα αυτό ενδέχεται να μην έχει ολοκληρωθεί. Σύμφωνα με τις έως τώρα πληροφορίες, υπάρχει προχωρημένη συζήτηση με τον όμιλο Fairfax για την πώληση και του κλάδου εστίασης της Vivartia, εξέλιξη που, εφόσον οδηγηθεί σε συμφωνία, θα αλλάξει εκ νέου το περίγραμμα του ομίλου. Πρόκειται μάλιστα για δραστηριότητα που όχι μόνο παραμένει σημαντική σε μέγεθος, αλλά εμφάνισε το 2025 και την υψηλότερη ανάπτυξη μεταξύ των βασικών κλάδων της Vivartia.
O όμιλος έκλεισε την περσινή χρονιά πωλήσεις 755,5 εκατ. ευρώ από τις συνεχιζόμενες δραστηριότητες και προσαρμοσμένα EBITDA 81,2 εκατ. ευρώ. Η χρονιά, ωστόσο, χαρακτηρίστηκε περισσότερο από τη ριζική αναδιάταξη του χαρτοφυλακίου της, με τις πωλήσεις της Μπάρμπα Στάθη και της Δωδώνη, τη σημαντική αποκλιμάκωση του δανεισμού και τη δημιουργία μιας σαφώς μικρότερης αλλά περισσότερο ευέλικτης επιχειρηματικής δομής. Το επόμενο κεφάλαιο φαίνεται ότι γράφεται ήδη, καθώς σύμφωνα με πληροφορίες βρίσκεται σε προχωρημένο στάδιο συζήτηση με τον όμιλο Fairfax για την πώληση και του κλάδου εστίασης.
Πωλήσεις 755,5 εκατ. και ανάπτυξη 7,4%
Ειδικότερα, οι πωλήσεις από συνεχιζόμενες δραστηριότητες ανήλθαν το 2025 σε 755,5 εκατ. ευρώ έναντι 703,6 εκατ. ευρώ το 2024, καταγράφοντας αύξηση 7,4%. Η μεγαλύτερη συνεισφορά στην ανάπτυξη προήλθε από την εστίαση, η οποία πρόσθεσε περίπου 34,7 εκατ. ευρώ στον κύκλο εργασιών, ενώ η κατεψυγμένη ζύμη ενισχύθηκε κατά περίπου 11 εκατ. ευρώ και τα γαλακτοκομικά κατά 7,2 εκατ. ευρώ. Το μεικτό κέρδος αυξήθηκε στα 229 εκατ. ευρώ από 216,8 εκατ. ευρώ, ωστόσο το περιθώριο υποχώρησε στο 30,3% από 30,8%. Η εξέλιξη συνδέεται με την επιλογή των εταιρειών του ομίλου να απορροφήσουν μέρος των αυξήσεων στο κόστος πρώτων υλών και ενέργειας αντί να τις μετακυλίσουν εξ ολοκλήρου στην αγορά.
Ταυτόχρονα, τα έξοδα διοίκησης και διάθεσης αυξήθηκαν κατά 19,3 εκατ. ευρώ ή 9,7%, στα 218,8 εκατ. ευρώ. Στην αύξηση αυτή συνέτειναν η ενσωμάτωση και ανάπτυξη του Jackaroo, η διεύρυνση του δικτύου σημείων πώλησης και οι υψηλότερες δαπάνες προσωπικού και μισθώσεων. Τα προσαρμοσμένα EBITDA, πριν από την επίδραση του IFRS 16 και έκτακτες ή μη επαναλαμβανόμενες επιβαρύνσεις, διαμορφώθηκαν στα 81,2 εκατ. ευρώ από 72,2 εκατ. ευρώ, παρουσιάζοντας αύξηση 12,4%. Αντίθετα, τα δημοσιευμένα EBITDA υποχώρησαν στα 71,4 εκατ. ευρώ από 75,6 εκατ. ευρώ.
Στην τελική γραμμή, τα κέρδη μετά από φόρους από συνεχιζόμενες δραστηριότητες περιορίστηκαν στα 9 εκατ. ευρώ από 17,5 εκατ. ευρώ. Η συνολική εικόνα είναι διαφορετική λόγω των αποεπενδύσεων, γι’ αυτό και τα καθαρά κέρδη της χρήσης έφτασαν τα 80,4 εκατ. ευρώ, καθώς το αποτέλεσμα από διακοπείσες δραστηριότητες ανήλθε σε 71,4 εκατ. ευρώ.
Οι δύο πωλήσεις των 240 εκατ. ευρώ
Το 2025 ήταν πρωτίστως χρονιά συναλλαγών. Τον Μάρτιο ολοκληρώθηκε η πώληση της Μπάρμπα Στάθης και των θυγατρικών της στην Ideal Holdings έναντι 130 εκατ. ευρώ. Ακολούθησε τον Νοέμβριο η ολοκλήρωση της πώλησης της Δωδώνη και των θυγατρικών της στα Ελληνικά Γαλακτοκομεία έναντι 110 εκατ. ευρώ.
Ειδικά από τη συναλλαγή της Δωδώνη προέκυψε για τον όμιλο κέρδος 34,6 εκατ. ευρώ, το οποίο πέρασε στις διακοπείσες δραστηριότητες. Έτσι, μέσα σε διάστημα μικρότερο του ενός έτους η Vivartia αποεπένδυσε από δύο σημαντικές επιχειρήσεις τροφίμων, αντλώντας συνολικά 240 εκατ. ευρώ.
Το ενδιαφέρον δεν βρίσκεται μόνο στο ύψος των τιμημάτων, αλλά και στο πού κατευθύνθηκε η ρευστότητα. Μέρος των κεφαλαίων επέστρεψε προς τα πάνω στην εταιρική δομή μέσω μειώσεων κεφαλαίου, ενώ σημαντικό ποσό χρησιμοποιήθηκε για την αποπληρωμή δανεισμού. Στην περίπτωση της Δωδώνη, μέρος του τιμήματος κατευθύνθηκε στην αποπληρωμή υποχρεώσεων της Nutrico, ενώ 72,5 εκατ. ευρώ επέστρεψαν στη Vivartia μέσω μείωσης κεφαλαίου.
Από τα 641,9 εκατ. στα 275,4 εκατ. ο δανεισμός
Το αποτέλεσμα του ξεκαθαρίσματος και της συνεχιζόμενης αποεπένδυσης γίνεται περισσότερο εμφανές στον ισολογισμό. Ο συνολικός δανεισμός του ομίλου μειώθηκε στα 275,4 εκατ. ευρώ στο τέλος του 2025 από 641,9 εκατ. ευρώ ένα χρόνο νωρίτερα. Πρόκειται για αποκλιμάκωση κατά 366,5 εκατ. ευρώ ή περίπου 57%, η οποία προήλθε τόσο από την έξοδο των πωληθέντων εταιρειών από την ενοποίηση όσο και από πραγματικές αποπληρωμές υποχρεώσεων.
Μόνο σε επίπεδο Vivartia αποπληρώθηκαν εντός του έτους 188,5 εκατ. ευρώ ενδοομιλικού δανεισμού. Τα ταμειακά διαθέσιμα στο τέλος Δεκεμβρίου ανέρχονταν σε 56,1 εκατ. ευρώ έναντι 100,5 εκατ. ευρώ ένα χρόνο νωρίτερα. Η μεταβολή είναι εμφανής και στο χρηματοοικονομικό κόστος. Τα χρηματοοικονομικά έξοδα μειώθηκαν κατά 19,8%, στα 24,1 εκατ. ευρώ από περίπου 30 εκατ. ευρώ το 2024, καθώς το χαμηλότερο χρέος άρχισε ήδη να περνά στην κατάσταση αποτελεσμάτων.
Οι επενδυτικές ταμειακές ροές ήταν θετικές κατά 186,9 εκατ. ευρώ, έναντι εκροής 24,1 εκατ. ευρώ το 2024, κυρίως λόγω των εισπράξεων από τις δύο μεγάλες πωλήσεις. Αντίστροφα, οι χρηματοδοτικές δραστηριότητες εμφάνισαν εκροή 260,9 εκατ. ευρώ, αποτυπώνοντας τις σημαντικές αποπληρωμές που πραγματοποιήθηκαν.
Η εστίαση των 300 εκατ. ευρώ και το ενδιαφέρον της Fairfax
Σε αυτό το περιβάλλον αποκτά ιδιαίτερο βάρος η προχωρημένη συζήτηση με τη Fairfax για τον κλάδο εστίασης. Και αυτό διότι δεν πρόκειται για μία περιφερειακή δραστηριότητα της Vivartia, αλλά για έναν από τους μεγαλύτερους εναπομείναντες πυλώνες της.
Ο κύκλος εργασιών της εστίασης αυξήθηκε κατά 13,1% και έφτασε τα 299,6 εκατ. ευρώ από 265 εκατ. ευρώ το 2024. Τα προσαρμοσμένα EBITDA αυξήθηκαν κατά 10,4%, στα 32,8 εκατ. ευρώ από 29,7 εκατ. ευρώ, ενώ τα δημοσιευμένα EBITDA διαμορφώθηκαν στα 40 εκατ. ευρώ από 37,3 εκατ. ευρώ.
Η αύξηση τροφοδοτήθηκε τόσο από την τουριστική κίνηση και τη δραστηριότητα σε αεροδρόμια, πλοία και αυτοκινητοδρόμους όσο και από την προσθήκη της Red Meat.
Η τελευταία αποτελεί μία από τις σημαντικότερες νέες κινήσεις της Vivartia στην εστίαση. Τον Μάρτιο του 2025 η Evergood απέκτησε το 60% της Red Meat, εταιρείας που διαχειρίζεται και έχει τα δικαιώματα του Jackaroo Sandwiches & Fries. Το σχέδιο προβλέπει περαιτέρω ανάπτυξη του Jackaroo, ενίσχυση της ψηφιακής του εικόνας και παρουσία σε φεστιβάλ και συναυλίες, ενώ αναπτύσσονται παράλληλα νέα concepts με τις ονομασίες Krispy και La Jacka.
Επομένως, μία ενδεχόμενη συμφωνία με τη Fairfax θα αφορά έναν κλάδο που βρίσκεται σε φάση ανάπτυξης και όχι μία δραστηριότητα την οποία η Vivartia επιχειρεί να αποεπενδύσει λόγω υποχώρησης των μεγεθών της. Εφόσον οι συζητήσεις καταλήξουν σε deal, θα πρόκειται για το τρίτο μεγάλο βήμα αναδιάταξης του χαρτοφυλακίου μέσα σε σχετικά σύντομο χρονικό διάστημα.
Η ΔΕΛΤΑ κρατά τη θέση της στα γαλακτοκομικά
Στον κλάδο γαλακτοκομικών, όπου ο βασικός πυρήνας είναι η ΔΕΛΤΑ, οι πωλήσεις αυξήθηκαν κατά 2,5%, στα 298,7 εκατ. ευρώ από 291,5 εκατ. ευρώ. Τα προσαρμοσμένα EBITDA ενισχύθηκαν κατά 19%, στα 22,2 εκατ. ευρώ από 18,7 εκατ. ευρώ. Η εταιρεία εμφάνισε βελτίωση μεριδίων στο λευκό γιαούρτι, στα επιδόρπια και στο σοκολατούχο γάλα, ενώ καταγράφηκε οριακή υποχώρηση στο φρέσκο λευκό γάλα ψυγείου, στα φυτικά ροφήματα και στους χυμούς. Η ίδια η Vivartia αποδίδει μέρος των πιέσεων στην ενίσχυση της ιδιωτικής ετικέτας, η οποία αποτελεί πλέον μία από τις βασικές μεταβολές στο ελληνικό λιανεμπόριο τροφίμων. Τα δημοσιευμένα EBITDA των γαλακτοκομικών, πάντως, διαμορφώθηκαν στα 16,7 εκατ. ευρώ έναντι 18,5 εκατ. ευρώ την προηγούμενη χρήση, δείχνοντας τη διαφορά ανάμεσα στη λειτουργική εικόνα που αποτυπώνει ο προσαρμοσμένος δείκτης και στο τελικό δημοσιευμένο αποτέλεσμα.
Η κατεψυγμένη ζύμη και το στοίχημα των εξαγωγών
Ο τρίτος σημαντικός πυλώνας είναι η κατεψυγμένη ζύμη μέσω της Αραμπατζής-Μπαλάφας. Οι πωλήσεις του κλάδου αυξήθηκαν κατά 7,2%, στα 163,6 εκατ. ευρώ από 152,6 εκατ. ευρώ, με τις εξαγωγές να αποτελούν βασικό άξονα ανάπτυξης. Τα προσαρμοσμένα EBITDA αυξήθηκαν επίσης κατά 7,2%, στα 27,3 εκατ. ευρώ από 25,5 εκατ. ευρώ. Τα δημοσιευμένα EBITDA διαμορφώθηκαν στα 24,4 εκατ. ευρώ έναντι 25,4 εκατ. ευρώ το 2024.
Στον συγκεκριμένο κλάδο συνεχίζεται παράλληλα η επενδυτική κινητικότητα. Η Ελληνική Ζύμη Αραμπατζής προχώρησε τον Μάρτιο του 2025 σε δεύτερη τροποποίηση ομολογιακού δανείου και άντλησε επιπλέον 4,7 εκατ. ευρώ για τη χρηματοδότηση του επενδυτικού της σχεδίου, με τη χρηματοδότηση να καλύπτεται από Πειραιώς και Eurobank. Τον Ιούλιο ακολούθησε συμφωνία για την απόκτηση του 100% της Τροφογνωσία ΑΒΒΕΕ, με έδρα τον Δήμο Ηρακλείου Κρήτης.
Νέα χρηματοδότηση 150 εκατ. και επιστροφή 125 εκατ. στη CVC
Η αναδιάρθρωση συνεχίστηκε και μετά την 31η Δεκεμβρίου. Τον Απρίλιο του 2026 η Vivartia υπέγραψε κοινό εξασφαλισμένο ομολογιακό δάνειο ύψους 150 εκατ. ευρώ, το οποίο καλύφθηκε από Πειραιώς, Alpha Bank και Eurobank και έχει διάρκεια δύο ετών με δυνατότητα επέκτασης για ακόμη ένα.
Ταυτόχρονα αποπληρώθηκε πλήρως προηγούμενο ομολογιακό δάνειο 19,6 εκατ. ευρώ προς την Πειραιώς, ενώ πραγματοποιήθηκε επιστροφή κεφαλαίου 125 εκατ. ευρώ προς τον μέτοχο, ήτοι τη CVC Capital Partners. Η κίνηση αυτή έχει ιδιαίτερη σημασία για την ανάγνωση της συνολικής στρατηγικής. Οι πωλήσεις περιουσιακών στοιχείων, η μείωση χρέους, οι επιστροφές κεφαλαίου και η νέα τραπεζική χρηματοδότηση δείχνουν ότι η Vivartia έχει περάσει από τη φάση δημιουργίας ενός πολυσχιδούς ομίλου τροφίμων σε μία περίοδο ενεργής διαχείρισης και αναδιάταξης του χαρτοφυλακίου της.
Το επόμενο κεφάλαιο
Η ίδια η διοίκηση τοποθετεί στους βασικούς άξονες της επόμενης περιόδου την ανάπτυξη προϊόντων με έμφαση στη σχέση ποιότητας και τιμής, την ενίσχυση των δικτύων, τον ψηφιακό μετασχηματισμό, τα προγράμματα πιστότητας, τον περιορισμό του λειτουργικού κόστους και τη γεωγραφική επέκταση μέσω εξαγωγών και στρατηγικών συνεργασιών.
Ωστόσο, η ουσιαστική εικόνα της επόμενης ημέρας θα εξαρτηθεί σε μεγάλο βαθμό από την έκβαση των συζητήσεων για την εστίαση. Μετά την Μπάρμπα Στάθη και τη Δωδώνη, μία πώληση του συγκεκριμένου κλάδου στη Fairfax θα αποτελούσε ακόμη μία μεγάλης κλίμακας αποεπένδυση και θα περιόριζε περαιτέρω το επιχειρηματικό αποτύπωμα της Vivartia. Zήτημα αποτελεί επίσης και η αποεπένδυση από τη Δέλτα και σε μεταγενέστερο χρόνο από τον κλάδο της ζύμης και την Αραμπατζής.
