Η πολιτική αβεβαιότητα εντείνει τις πιέσεις στην ευρωπαϊκή αγορά ομολόγων, με την Ισπανία να προστίθεται στις εστίες ανησυχίας των επενδυτών, την ώρα που η Γαλλία εξακολουθεί να βρίσκεται στο επίκεντρο λόγω της δημοσιονομικής της κατάστασης. Στον αντίποδα, τα γερμανικά ομόλογα προσελκύουν αγοραστές ως ασφαλέστερη επιλογή, ενώ στις ΗΠΑ οι αποδόσεις των υποχωρούν ελαφρά μετά τα ασθενέστερα στοιχεία για την απασχόληση.
Στην Ισπανία, η απόφαση του πρωθυπουργού Πέδρο Σάντσεθ να προκηρύξει πρόωρες εκλογές μετά τις κινητοποιήσεις για το υψηλό κόστος στέγασης πρόσθεσε έναν ακόμη παράγοντα πολιτικού κινδύνου στην αγορά. Η απόδοση του ισπανικού 10ετούς κινείται κοντά στο 4,08%, οριακά χαμηλότερα από το 4,086% της Παρασκευής, έχοντας φθάσει ενδοσυνεδριακά έως το 4,10%. Σε σχέση πάντως με τις αρχές Σεπτεμβρίου, όταν βρισκόταν κοντά στο 3,82%, η απόδοση έχει ενισχυθεί κατά περίπου 26 μονάδες βάσης.
Οι κινήσεις στα ισπανικά ομόλογα παραμένουν, πάντως, σαφώς πιο περιορισμένες σε σχέση με εκείνες που καταγράφονται στη Γαλλία. Όπως σημειώνει η Wall Street Journal, η αναταραχή σε Ισπανία και Γαλλία αναδεικνύει το δύσκολο πολιτικό περιβάλλον που αντιμετωπίζουν αρκετές ευρωπαϊκές κυβερνήσεις, καθώς κοινωνικές πιέσεις, δημοσιονομικές ανάγκες και εκλογικές αναμετρήσεις συμπίπτουν σε μια περίοδο υψηλού κόστους δανεισμού.
Η Γαλλία παραμένει το μεγάλο μέτωπο – Κοντά στο 5% η απόδοση του 10ετούς ομολόγου
Το μεγαλύτερο μέρος της πίεσης στην Ευρώπη εξακολουθεί να συγκεντρώνεται στα γαλλικά κρατικά ομόλογα. Η απόδοση του 10ετούς κινείται γύρω από το 4,88%-4,90%, πολύ κοντά στο 5% που άγγιξε την Παρασκευή, όταν έφθασε σε υψηλά πολλών ετών. Την ίδια ώρα, το γερμανικό 10ετές υποχωρεί στην περιοχή του 3,42%, καθώς οι επενδυτές στρέφονται στα Bunds.
Έτσι, το spread Γαλλίας-Γερμανίας παραμένει κοντά στις 145-150 μονάδες βάσης, έχοντας φθάσει την Παρασκευή ακόμη και κοντά στις 159 μονάδες βάσης. Οι ανησυχίες επικεντρώνονται στην πορεία του γαλλικού ελλείμματος, στις δυσκολίες επίτευξης πολιτικής συμφωνίας για τον προϋπολογισμό και στις προεδρικές εκλογές του επόμενου έτους.
Οι πιέσεις ενισχύονται και από έναν ακόμη παράγοντα: τον κίνδυνο αποχώρησης μεγάλων ξένων επενδυτών από το γαλλικό χρέος. Ιδιαίτερη σημασία έχει η στάση των Ιαπώνων επενδυτών, οι οποίοι διαθέτουν δυσανάλογα μεγάλη έκθεση στα γαλλικά ομόλογα.
Σύμφωνα με στοιχεία του Bloomberg που περιλαμβάνονται στην ανάλυση της αγοράς, οι ιαπωνικές τοποθετήσεις σε γαλλικά ομόλογα ανέρχονταν τον Ιούλιο σε περίπου 23 τρισ. γεν, ή 145 δισ. δολάρια, αντιπροσωπεύοντας το 6,6% των συνολικών επενδύσεων της χώρας σε ξένο χρέος. Η άνοδος, όμως, των αποδόσεων στην ίδια την Ιαπωνία καθιστά πλέον ελκυστικότερο τον επαναπατρισμό κεφαλαίων.
Ήδη η Sumitomo Mitsui DS Asset Management έχει ρευστοποιήσει το σύνολο των γαλλικών ομολόγων που διατηρούσαν ορισμένα από τα διεθνή χαρτοφυλάκιά της, μεταφέροντας κεφάλαια κυρίως σε γερμανικά Bunds και βραχυπρόθεσμα ιαπωνικά κρατικά ομόλογα.
Το πρόβλημα για το Παρίσι είναι ότι η άνοδος των γαλλικών αποδόσεων δεν αρκεί κατ’ ανάγκη για να προσελκύσει ξανά τους επενδυτές. Το υψηλό κόστος αντιστάθμισης του συναλλαγματικού κινδύνου και οι αμφιβολίες για τη δημοσιονομική πορεία περιορίζουν το πρόσθετο όφελος για τους Ιάπωνες αγοραστές.
Παράλληλα, η γαλλική κυβέρνηση βρίσκεται αντιμέτωπη με αυξημένες χρηματοδοτικές ανάγκες. Η Γαλλία σχεδιάζει να εκδώσει το 2027 ποσό-ρεκόρ 340 δισ. ευρώ σε μεσοπρόθεσμο και μακροπρόθεσμο χρέος, περίπου 10% περισσότερο σε σχέση με το προηγούμενο έτος, προκειμένου να καλύψει το υψηλό δημοσιονομικό έλλειμμα και τις λήξεις παλαιότερων τίτλων.
Στο 4,65% η απόδοση του ιταλικού 10ετούς, στο 4,50% του ελληνικού
Οι αναταράξεις έχουν περάσει και στις υπόλοιπες αγορές κρατικού χρέους της ευρωζώνης, αν και με μικρότερη ένταση.
Η απόδοση του ιταλικού 10ετούς κινείται κοντά στο 4,65%, καταγράφοντας μικρή άνοδο στη συνεδρίαση της Δευτέρας. Η Ιταλία παραμένει ιδιαίτερα ευαίσθητη στις μεταβολές του κόστους δανεισμού λόγω του μεγάλου όγκου του δημόσιου χρέους της, χωρίς όμως προς το παρόν να εμφανίζει την ένταση των πιέσεων που καταγράφονται στη Γαλλία.
Στην ελληνική αγορά, η απόδοση του 10ετούς κινείται περίπου στο 4,50%, με το εύρος της ημέρας να έχει φθάσει έως περίπου το 4,52%. Οι αποδόσεις των μικρότερων διάρκειας παραμένουν χαμηλότερα, με το 5ετές κοντά στο 3,9% και το 7ετές λίγο πάνω από το 4,1%.
Η εικόνα αποτυπώνει τη γενικότερη άνοδο του κόστους χρήματος που έχει καταγραφεί τις τελευταίες εβδομάδες στις διεθνείς αγορές, χωρίς ωστόσο τα ελληνικά ομόλογα να βρίσκονται στο επίκεντρο της τρέχουσας ευρωπαϊκής αναταραχής.
Μικρή αποκλιμάκωση στις ΗΠΑ, στο 5,25% η απόδοση του αμερικανικού 10ετούς
Στην άλλη πλευρά του Ατλαντικού, οι αποδόσεις των αμερικανικών κρατικών ομολόγων υποχωρούν οριακά, καθώς οι επενδυτές μειώνουν τις εκτιμήσεις τους για νέα αύξηση επιτοκίων από τη Federal Reserve τον Οκτώβριο.
Η απόδοση του αμερικανικού 10ετούς ομολόγου κινείται γύρω στο 5,25%-5,26%, ενώ το 30ετές βρίσκεται κοντά στο 5,61% και το 2ετές στην περιοχή του 4,80%.
Καταλύτης ήταν τα απογοητευτικά στοιχεία για την αγορά εργασίας των ΗΠΑ. Η αύξηση των θέσεων εργασίας τον Σεπτέμβριο ήταν αισθητά χαμηλότερη από τις προβλέψεις, ενώ αναθεωρήθηκαν προς τα κάτω και τα στοιχεία των προηγούμενων μηνών. Ως αποτέλεσμα, οι αγορές αποδίδουν πλέον πιθανότητα περίπου 80% στο ενδεχόμενο η Fed να αφήσει αμετάβλητα τα επιτόκια στην επόμενη συνεδρίασή της.
Παρά τη μικρή αποκλιμάκωση, οι αποδόσεις παραμένουν σε ιδιαίτερα υψηλά επίπεδα. Οι επενδυτές εξακολουθούν να σταθμίζουν τον επίμονο πληθωρισμό, τα υψηλά δημόσια ελλείμματα, το ενεργειακό κόστος και τις τεράστιες ανάγκες χρηματοδότησης των κυβερνήσεων.
