Η Axia Ventures δημοσίευσε την αξιολόγηση των οικονομικών αποτελεσμάτων του Ομίλου TITAN για το δεύτερο τρίμηνο του 2026, διατηρώντας τη σύσταση «αγοράς» (buy) με τιμή-στόχο τα 66,7 ευρώ.
Αναλυτικότερα, σε ανοδική τροχιά, ξεπερνώντας τις προσδοκίες της αγοράς σε έσοδα και λειτουργική κερδοφορία (EBITDA), κινήθηκαν τα οικονομικά μεγέθη της ΤΙΤΑΝ κατά το δεύτερο τρίμηνο του 2026, μολονότι η τελική γραμμή των καθαρών κερδών διαμορφώθηκε χαμηλότερα των εκτιμήσεων. Ειδικότερα, οι ενοποιημένες πωλήσεις κατέγραψαν αύξηση 13,5% σε ετήσια βάση, ανερχόμενες στα 783,6 εκατ. ευρώ, κινούμενες 4,4% υψηλότερα από τις προβλέψεις (750,4 εκατ. ευρώ). Η εξέλιξη αυτή υποστηρίχθηκε από την ανάπτυξη σε όλους τους γεωγραφικούς τομείς, την ανθεκτική τιμολογιακή πολιτική, τους βελτιωμένους όγκους και τη συνεισφορά από τις πρόσφατα ολοκληρωμένες εξαγορές. Η αύξηση των πωλήσεων σε συγκρίσιμη βάση (like-for-like) άγγιξε το 8,7%.
Το EBITDA ενισχύθηκε κατά 6,0% σε ετήσια βάση, φτάνοντας τα 174,2 εκατ. ευρώ, οριακά μπροστά από τις εκτιμήσεις (172,7 εκατ. ευρώ), με τη συγκρίσιμη αύξηση να διαμορφώνεται στο 3,4%. Αντίθετα, το περιθώριο EBITDA συρρικνώθηκε κατά 157 μονάδες βάσης στο 22,2% (έναντι εκτίμησης για 23,0%). Η πίεση αυτή αποδίδεται στις προσωρινές λειτουργικές και εφοδιαστικές διαταραχές στις ΗΠΑ, καθώς και στα υψηλότερα ενεργειακά κόστη, τα οποία υπεραντιστάθμισαν την ισχυρή κερδοφορία σε Ελλάδα και Ανατολική Μεσόγειο, όπως και τα οφέλη από το πρόγραμμα βελτιστοποίησης κόστους Project Prime του ομίλου.
Τα αναφερθέντα καθαρά κέρδη (μετά τα δικαιώματα μειοψηφίας) διαμορφώθηκαν στα 89,1 εκατ. ευρώ, υπολειπόμενα κατά 5,9% της εκτίμησης των 94,7 εκατ. ευρώ. Παρέμειναν ωστόσο ουσιαστικά υψηλότερα σε ετήσια βάση, καθώς η περσινή σύγκριση επιβαρυνόταν από ζημία 51,9 εκατ. ευρώ λόγω της διάθεσης της Adocim (συμπεριλαμβανομένης της αναταξινόμησης σωρευμένων συναλλαγματικών ζημιών). Το προσαρμοσμένο καθαρό κέρδος ανήλθε στα 84,5 εκατ. ευρώ, ενισχυμένο κατά 8,7%. Το αποτέλεσμα ωθήθηκε από το βελτιωμένο καθαρό χρηματοοικονομικό αποτέλεσμα και την ισχυρότερη συνεισφορά της κοινοπραξίας στη Βραζιλία, αν και αντισταθμίστηκε μερικώς από υψηλότερες αποσβέσεις και φορολογικά έξοδα.
Ταμειακές ροές, δανεισμός και επενδύσεις
Οι λειτουργικές ελεύθερες ταμειακές ροές ενισχύθηκαν στα 192 εκατ. ευρώ το πρώτο εξάμηνο του 2026 (από 170 εκατ. ευρώ πέρυσι). Η επίδοση στηρίχθηκε στην ισχυρή κερδοφορία, παρά τις υψηλότερες απαιτήσεις κεφαλαίου κίνησης από την ενσωμάτωση των νεοαποκτηθεισών λειτουργιών και τα αυξημένα κόστη δανεισμού. Το καθαρό χρέος αυξήθηκε στα 877 εκατ. ευρώ, από 676 εκατ. στο τέλος του πρώτου τριμήνου και 214 εκατ. στο κλείσιμο του 2025, αντανακλώντας πρωτίστως τη χρηματοδότηση των εξαγορών. Παρόλα αυτά, η μόχλευση διατηρήθηκε σε ασφαλή επίπεδα, στο 1,4x EBITDA, εξασφαλίζοντας χρηματοοικονομική ευελιξία. Οι κεφαλαιουχικές δαπάνες (capex) ανήλθαν σε 160 εκατ. ευρώ το πρώτο εξάμηνο (περίπου 90 εκατ. κατά το δεύτερο τρίμηνο), κατευθυνόμενες σε έργα ανάπτυξης, εναλλακτικά καύσιμα, χωρητικότητα ACM και συντήρηση.
Αναβάθμιση guidance
Η διοίκηση προχώρησε σε αναβάθμιση του guidance για το 2026, απορροφώντας τη συνεχιζόμενη γεωπολιτική αβεβαιότητα και ενσωματώνοντας τις πρόσφατες εξαγορές. Πλέον, αναμένει υψηλή μονοψήφια αύξηση πωλήσεων και υπεραναλογική αύξηση EBITDA με περαιτέρω επέκταση περιθωρίου. Η καθοδήγηση για το capex διατηρήθηκε στα 300-350 εκατ. ευρώ. Παράλληλα, το Project Prime (που απέδωσε εξοικονομήσεις 20 εκατ. το α’ εξάμηνο) αναμένεται να ξεπεράσει τα 50 εκατ. το 2026, ενώ οι τρεις εξαγορές εκτιμάται ότι θα συνεισφέρουν 45–50 εκατ. ευρώ στο ετήσιο EBITDA (από 13 εκατ. το εξάμηνο). Ο όμιλος ανακοίνωσε επίσης νέο πρόγραμμα επαναγοράς μετοχών (share buyback) ύψους 20 εκατ. ευρώ, διπλασιάζοντας το προηγούμενο μέγεθος.
Η εικόνα ανά γεωγραφική αγορά
- ΗΠΑ: Σημειώθηκε αύξηση εσόδων 6,9% στα 406,9 εκατ. ευρώ (4,3% πάνω από τις εκτιμήσεις των 390,2 εκατ.), ωθούμενη από το Mid-Atlantic και την ενοποίηση της Keystone από τον Μάιο. Το EBITDA μειώθηκε κατά 5,6% στα 81,0 εκατ. ευρώ (έναντι εκτίμησης 83,2 εκατ.) και το περιθώριο συρρικνώθηκε κατά 263 μονάδες βάσης στο 19,9%. Η επίδοση επλήγη από διαταραχές εισαγωγών logistics (Μέση Ανατολή) και την παρατεταμένη συντήρηση κατά 5 ημέρες στη μονάδα Pennsuco της Φλόριντα, με συνδυασμένο κόστος άνω των 6 εκατ. ευρώ στο EBITDA (ζητήματα που έχουν πλέον ξεπεραστεί). Η ενσωμάτωση της Keystone παραμένει μπροστά από το σχέδιο, προσδοκώντας συνέργειες 20 εκατ. δολαρίων και ετήσιο EBITDA 30 εκατ. μέχρι το τρίτο έτος.
- Ελλάδα & Δυτική Ευρώπη: Οι πωλήσεις εκτινάχθηκαν κατά 25,7% στα 167,3 εκατ. ευρώ (εκτίμηση: 161,1 εκατ.) και το EBITDA ραγδαία κατά 46,6% στα 28,3 εκατ. ευρώ (εκτίμηση: 25,8 εκατ.). Το περιθώριο ενισχύθηκε κατά 242 μονάδες βάσης, φτάνοντας το 16,9%. Η ανάπτυξη στηρίχθηκε στην ισχυρή ζήτηση (από μεγάλα έργα υποδομής, logistics, data centers) και στη μετακύλιση των κοστών CO₂ και ενέργειας. Το αποκτηθέν εργοστάσιο άλεσης Le Havre στη Γαλλία συνέβαλε σημαντικά στην ανάπτυξη, εν μέσω γενικότερης υποτονικότητας σε Βρετανία και Γαλλία, ενώ η Ιταλία παρέμεινε ανθεκτική.
- Νοτιοανατολική Ευρώπη: Τα έσοδα αυξήθηκαν 10,7% στα 126,8 εκατ. ευρώ (εκτίμηση: 123,8 εκατ.), χάρη στους ισχυρούς όγκους. Το EBITDA διαμορφώθηκε στα 46,2 εκατ. ευρώ (+2,9%, έναντι εκτίμησης 47,0 εκατ.), ωστόσο το υψηλότερο κόστος στερεών καυσίμων μείωσε το περιθώριο κατά 274 μονάδες βάσης στο 36,4%, διατηρώντας το παρόλα αυτά στην κορυφή του ομίλου.
- Ανατολική Μεσόγειος: Αποτέλεσε τη μεγαλύτερη θετική έκπληξη, με τις πωλήσεις να αυξάνονται 33,5% στα 82,5 εκατ. ευρώ (εκτίμηση: 75,4 εκατ.) και το EBITDA 31,7% στα 18,7 εκατ. ευρώ (εκτίμηση: 16,7 εκατ.), με το περιθώριο στο 22,7%. Στην Αίγυπτο τέθηκαν σε λειτουργία νέες υποδομές εξαγωγών, με την πρώτη αποστολή τσιμέντου προς τις ΗΠΑ (με στόχο τους 300 χιλ. τόνους). Στην Τουρκία, η ενσωμάτωση της Tracim εξελίσσεται εξαιρετικά (περιθώριο EBITDA ~30%), ενώ αξιολογείται η προσθήκη δεύτερης γραμμής παραγωγής.
Αποτίμηση και σύσταση
Σε επίπεδο αποτίμησης, παρά τη συγκέντρωση άνω του 60% των λειτουργιών της στις ΗΠΑ, η μετοχή της Titan διαπραγματεύεται με P/E 11,6x και EV/EBITDA 6,9x για το 2026. Η εικόνα αυτή την τοποθετεί χαμηλότερα σε σχέση με τους Ευρωπαίους (16,5x) και Αμερικανούς ομολόγους της (29,6x). Βάσει της ανάλυσης, διατηρείται η σύσταση «ΑΓΟΡΑ» (Buy) με την τιμή-στόχο στα 66,7 ευρώ ανά μετοχή.
