Εξαντλήθηκε ολοκληρωτικά η δυναμική της αποκλιμάκωσης που προκάλεσε στην αμερικανική αγορά ομολόγων η παρέμβαση του υπουργού Οικονομικών, Σκοτ Μπέσεντ, καθώς η απόδοση των 30ετών αμερικανικών κρατικών τίτλων επέστρεψε στα επίπεδα που βρισκόταν πριν ανακοινωθεί η διεύρυνση του προγράμματος επαναγοράς χρέους, επιβεβαιώνοντας ότι οι αγορές ζητούν πολύ ισχυρότερες εγγυήσεις για να περιορίσουν το κόστος δανεισμού του αμερικανικού δημοσίου.
Σύμφωνα με το Bloomberg, η απόδοση του 30ετούς αμερικανικού κρατικού ομολόγου έφτασε σήμερα το πρωί Τετάρτη 2/9 στην Ασία στο 5,29%, στα υψηλότερα επίπεδα των τελευταίων 19 ετών. Χτες Τρίτη είχε φθάσει στο 5,27%, δηλαδή ακριβώς εκεί όπου βρισκόταν πριν τις ανακοινώσεις Μπέσεντ στις 19 Αυγούστου.
Ακόμη μεγαλύτερη είναι η επιδείνωση στο 10ετές ομόλογο. Η απόδοση του αμερικανικού 10ετούς, που αποτελεί σημείο αναφοράς για το κόστος στεγαστικών, επιχειρηματικών και καταναλωτικών δανείων, έφτασε στο 4,81%. Πρόκειται για το υψηλότερο επίπεδο από τον Ιανουάριο του 2025 και είναι αυξημένη παραπάνω από 10 μονάδες βάσης σε σύγκριση με την ημέρα της παρέμβασης Μπέσεντ.
Γιατί δεν πείστηκαν οι επενδυτές
Το μήνυμα της μεγαλύτερης αγοράς ομολόγων στον κόσμο είναι σαφές: Η παρέμβαση του αμερικανικού κράτους στις αγορές δεν αρκεί για να μειώσει τις ανησυχίες σχετικά με την αύξηση των κρατικών δαπανών, τις μεγάλες κεφαλαιουχικές επενδύσεις των hyperscalers και τον επίμονα υψηλό πληθωρισμό.
«Η αγορά επιτοκίων δεν δείχνει καμία ουσιαστική αποκλιμάκωση», δήλωσε ο επικεφαλής στρατηγικής αμερικανικών επιτοκίων της Bank of America, Μαρκ Καμπάνα. Όπως εξήγησε, οι επενδυτές απαιτούν πλέον τις μεγαλύτερες δυνατές αποζημιώσεις για να δεσμεύσουν τα κεφάλαιά τους σε τόσο μακροπρόθεσμους τίτλους.
Η πίεση δεν περιορίζεται, πάντως, στις ομόλογα μεγάλης διάρκειας. Η απόδοση του διετούς ομολόγου, που επηρεάζεται περισσότερο από τις προσδοκίες για τη νομισματική πολιτική της Federal Reserve, ενισχύθηκε επίσης κατά 6 μονάδες βάσης, φτάνοντας στο 4,40%.
Οι traders αποτιμούν 70% πιθανότητες η Fed να αυξήσει τα επιτόκια στη συνεδρίαση του Σεπτεμβρίου, για πρώτη φορά από το 2023.
Παγκόσμιο το sell-off στα ομόλογα
Το sell off στα ομόλογα έχει διεθνή χαρακτηριστικά. Η απόδοση των 30ετών γερμανικών ομολόγων άγγιξε το υψηλότερο επίπεδο από το 2011, ενώ των βρετανικών επέστρεψε σε επίπεδα που είχαν να καταγραφούν από το 1998.
Στην Ιαπωνία η απόδοση του 10ετούς κρατικού ομολόγου ανέρχεται έως το 3,01%, στο υψηλότερο επίπεδο από τον Σεπτέμβριο του 1996, ενώ η απόδοση του 2ετούς τίτλου ενισχύεται στο 1,83%, στο υψηλότερο επίπεδο από τον Απρίλιο του 1995.
Στην Αυστραλία, η απόδοση του 10ετούς κρατικού ομολόγου έφτασε στο 5,198%, το υψηλότερο επίπεδο εδώ και περισσότερα από 15 χρόνια.
Παράλληλα, η απόδοση του δείκτη παγκόσμιων κρατικών ομολόγων του Bloomberg σκαρφάλωσε στο υψηλότερο σημείο σχεδόν δύο δεκαετιών.
Οι αγορές δείχνουν να προεξοφλούν ότι οι ανεπτυγμένες οικονομίες εισέρχονται σε μία περίοδο υψηλότερων πραγματικών επιτοκίων, λόγω της ισχυρότερης ονομαστικής ανάπτυξης, της ανόδου του ουδέτερου επιτοκίου, των τεράστιων επενδύσεων στην τεχνητή νοημοσύνη και της αυξημένης έκδοσης εταιρικού χρέους που ανταγωνίζεται τα κρατικά ομόλογα για τα ίδια επενδυτικά κεφάλαια.
Τι λέει ο Μπέσεντ
Η κρατική παρέμβαση στην αγορά μακροπρόθεσμων ομολόγων, που θα έχει τη μορφή του διπλασιασμού της επαναγοράς τίτλων, δεν έχει ακόμη τεθεί σε εφαρμογή, καθώς η έναρξή της έχει προγραμματιστεί για τις 9 Σεπτεμβρίου. Παραμένει επίσης άγνωστο πόσα ομόλογα θα αγοράσει τελικά το αμερικανικό υπουργείο Οικονομικών, το οποίο περιορίστηκε να ανακοινώσει ότι το μέγεθος των πράξεων «τουλάχιστον θα διπλασιαστεί».
Ο Μπέσεντ υποστηρίζει ότι δεν επιχειρεί να μεταβάλει το μακροπρόθεσμο επίπεδο ισορροπίας των επιτοκίων, αλλά να αποτρέψει μία ανεξέλεγκτη αναταραχή.
«Δεν νομίζω ότι μπορώ να αλλάξω το επιτόκιο ισορροπίας. Αυτό που μπορώ να κάνω είναι να επιβραδύνω τις εξελίξεις», δήλωσε στο Newsmax.
Η νέα εκτίναξη των αποδόσεων αναδεικνύει, ωστόσο, το μέγεθος της πρόκλησης. Παρά τις διαβεβαιώσεις ότι το υπουργείο Οικονομικών διαθέτει «μεγάλη εργαλειοθήκη», οι επενδυτές θεωρούν ότι η άνοδος των δαπανών, η παράταση των φορολογικών εκπτώσεων του Τραμπ και ο πόλεμος με το Ιράν ωθούν το κόστος δανεισμού προς την αντίθετη κατεύθυνση.
Την ίδια ώρα, η απόδοση του 5ετούς ιαπωνικού κρατικού ομολόγου αυξάνεται στο 2,295%, στο υψηλότερο επίπεδο που έχει καταγραφεί. Η απόδοση του 10ετούς κρατικού ομολόγου ανέρχεται έως το 3,01%, στο υψηλότερο επίπεδο από τον Σεπτέμβριο του 1996, ενώ η απόδοση του 2ετούς τίτλου ενισχύεται στο 1,83%, στο υψηλότερο επίπεδο από τον Απρίλιο του 1995.
