Ισχυρό επενδυτικό ενδιαφέρον συγκεντρώνουν ξανά οι ελληνικών συμφερόντων ναυτιλιακές εταιρείες στη Wall Street, με το ράλι που καταγράφεται στην αγορά ξηρού φορτίου (dry bulk) να αρχίζει να αποτυπώνεται και στις μετοχές.
Πίσω από την άνοδο στις μετοχές βρίσκεται η απότομη βελτίωση των ναύλων, ιδιαίτερα στα μεγάλα πλοία τύπου Capesize, αλλά και οι προσδοκίες ότι το ισχυρότερο περιβάλλον στην αγορά μπορεί να μεταφραστεί σε υψηλότερα έσοδα και ταμειακές ροές για τους πλοιοκτήτες.
Χαρακτηριστική είναι η περίπτωση της Diana Shipping, η οποία βρέθηκε στην κορυφή των επιδόσεων μεταξύ των εισηγμένων εταιρειών dry bulk που παρακολούθησε το TradeWinds, καταγράφοντας εβδομαδιαία άνοδο 8,3% στις μετοχές της και ξεπερνώντας το όριο των 3 δολαρίων ανά μετοχή για πρώτη φορά μέσα στον τελευταίο χρόνο. Την ίδια περίοδο η Star Bulk Carriers ενισχύθηκε κατά 6,4%, ενώ συνολικά οι εισηγμένες dry bulk εταιρείες στις ΗΠΑ σημείωσαν μέση άνοδο 7,3%.
Η εικόνα αποκτά μεγαλύτερη σημασία εάν συγκριθεί με την ευρύτερη αγορά. Και οι 21 ναυτιλιακές μετοχές που εξέτασε το TradeWinds κινήθηκαν ανοδικά, με μέσο κέρδος 5,7%, σε μία εβδομάδα κατά την οποία ο S&P 500 (είναι ένας χρηματιστηριακός δείκτης που παρακολουθεί τις 500 μεγαλύτερες σε αξία εταιρείες) υποχώρησε οριακά.
Το «καύσιμο» πίσω από το ράλι
Η εξήγηση βρίσκεται πρωτίστως στη ναυλαγορά. Ο δείκτης κόστους θαλάσσιας μεταφοράς χύδην ξηρού φορτίου (BDI) ανέβηκε στις 3.628 μονάδες, φθάνοντας στο υψηλότερο επίπεδο από τον Οκτώβριο του 2021, ενώ οι ναύλοι των Capesize ξεπέρασαν το φράγμα των 50.000 δολαρίων ημερησίως.
Η άνοδος των Capesize έχει ιδιαίτερη βαρύτητα για την ελληνική ναυτιλία, δεδομένης της ισχυρής παρουσίας ελληνικών συμφερόντων στο ξηρό φορτίο. Τα συγκεκριμένα πλοία χρησιμοποιούνται κυρίως για τη μεταφορά τεράστιων ποσοτήτων σιδηρομεταλλεύματος και άλλων πρώτων υλών, επομένως ακόμη και σχετικά μικρές μεταβολές στην προσφορά διαθέσιμων πλοίων ή στα φορτία μπορούν να προκαλέσουν μεγάλες διακυμάνσεις στους ναύλους.
Στη σημερινή συγκυρία, την αγορά στηρίζουν μεταξύ άλλων τα αυξημένα φορτία στον Ατλαντικό. Η ενισχυμένη δραστηριότητα στις εξαγωγές σιδηρομεταλλεύματος από τη Βραζιλία, σε συνδυασμό με τις μεγάλες ροές βωξίτη από τη Γουινέα προς την Κίνα, αυξάνει τη ζήτηση για Capesize και, κυρίως, για ταξίδια μεγάλων αποστάσεων.
Και εδώ βρίσκεται μία από τις σημαντικότερες παραμέτρους του σημερινού ράλι στις μετοχές, τα tonne-miles. Για τους πλοιοκτήτες δεν έχει σημασία μόνο πόσοι τόνοι μεταφέρονται, αλλά και πόσο μακριά ταξιδεύουν. Ένα Capesize που δεσμεύεται για ένα μεγάλο ταξίδι από τον Ατλαντικό προς την Ασία παραμένει εκτός της διαθέσιμης αγοράς για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα. Έτσι περιορίζεται η πραγματική προσφορά πλοίων και δημιουργούνται οι προϋποθέσεις για υψηλότερους ναύλους.
Τι σημαίνει το ράλι για τις μετοχές των εταιρειών
Αυτό ακριβώς παρακολουθούν πλέον οι επενδυτές. Η άνοδος μιας ναυλαγοράς αποκτά πολύ μεγαλύτερη χρηματιστηριακή σημασία όταν θεωρείται ότι μπορεί να διατηρηθεί αρκετά ώστε να περάσει στα οικονομικά αποτελέσματα των εταιρειών.
Για εταιρείες με σημαντική έκθεση στην αγορά του ξηρού φορτίου, κάθε περίοδος υψηλότερων ναύλων μπορεί να ενισχύσει σημαντικά τα έσοδα που παράγει ο στόλος, ιδιαίτερα για πλοία που είναι διαθέσιμα να επαναναυλωθούν στα νέα επίπεδα της αγοράς. Το μέγεθος του οφέλους για κάθε εταιρεία, βέβαια, εξαρτάται από τη σύνθεση του στόλου της και από το πόσο μεγάλο μέρος του βρίσκεται σε μακροχρόνιες ναυλώσεις έναντι της spot αγοράς.
Η Diana Shipping, για παράδειγμα, διαθέτει ισχυρή παρουσία στις μεγαλύτερες κατηγορίες bulk carriers, συμπεριλαμβανομένων Capesize και Newcastlemax. Αντίστοιχα, η Star Bulk διαθέτει έναν από τους μεγαλύτερους και περισσότερο διαφοροποιημένους στόλους ξηρού φορτίου μεταξύ των εισηγμένων εταιρειών.
Η χρηματιστηριακή αγορά επιχειρεί επομένως να προεξοφλήσει το επόμενο βήμα: εάν οι υψηλοί ναύλοι έχουν διάρκεια, η βελτίωση μπορεί να αποτυπωθεί σταδιακά σε μεγαλύτερα έσοδα, ισχυρότερες λειτουργικές ταμειακές ροές και, υπό προϋποθέσεις, μεγαλύτερη δυνατότητα επιστροφής κεφαλαίου στους μετόχους.
Οι μετοχές της ναυτιλίας σε ανοδική τροχιά
Το θετικό κλίμα δεν περιορίζεται στις εταιρείες ξηρού φορτίου, αλλά επεκτείνεται σε μεγάλο μέρος της ναυτιλιακής αγοράς. Η ελληνικών συμφερόντων Okeanis Eco Tankers κατέγραψε άνοδο 7%, ενώ οι εισηγμένες εταιρείες που δραστηριοποιούνται στη μεταφορά αργού πετρελαίου ενισχύθηκαν κατά μέσο όρο κατά 5,5%. Ακόμη μεγαλύτερα ήταν τα κέρδη για τις εταιρείες που μεταφέρουν διυλισμένα πετρελαϊκά προϊόντα, όπως βενζίνη και ντίζελ, οι μετοχές των οποίων σημείωσαν μέση άνοδο 6,6%.
Ξεχωριστή περίπτωση, αποτελεί η Dorian LPG, η οποία σημείωσε άνοδο 10,9%, την καλύτερη επίδοση μεταξύ των ναυτιλιακών μετοχών του δείγματος, ενώ παράλληλα επιβεβαίωσε την παραγγελία τριών νέων πλοίων μεταφοράς υγραερίου χωρητικότητας 90.000 κυβικών μέτρων στη Hanwha Ocean.
Μπορεί να έχει διάρκεια η άνοδος;
Αυτό είναι και το μεγάλο ερώτημα για τη συνέχεια. Η ναυλαγορά είναι από τη φύση της κυκλική και τα επίπεδα των Capesize μπορούν να μεταβληθούν απότομα εάν αλλάξει η ισορροπία μεταξύ φορτίων και διαθέσιμων πλοίων.
Το σημερινό σκηνικό, ωστόσο, έχει ορισμένα χαρακτηριστικά που παρακολουθούν στενά οι επενδυτές. Ισχυρή ζήτηση για πρώτες ύλες, μεγάλα ταξίδια που αυξάνουν τα tonne-miles και περιορισμένη διαθεσιμότητα πλοίων σε ορισμένες περιοχές.
Για τις ελληνικές ναυτιλιακές, επομένως, το στοίχημα δεν είναι απλώς εάν θα συνεχιστεί το χρηματιστηριακό ράλι. Το ουσιαστικό ερώτημα είναι εάν η σημερινή εκτίναξη των ναύλων θα έχει αρκετή διάρκεια ώστε να μετατραπεί σε ισχυρότερα έσοδα και κέρδη.
