Τιμή-στόχο στα 25,40 ευρώ και σύσταση Buy δίνουν για τη μετοχή της ΔΕΗ η Alpha Finance και η AXIA Ventures Group, σύμφωνα με την κοινή έκθεση προεπισκόπησης οικονομικών αποτελεσμάτων. Οι δύο οίκοι αναμένουν ότι η εταιρεία θα ανακοινώσει ακόμη ένα ισχυρό τρίμηνο, αν και με πιο ομαλοποιημένη εικόνα σε σχέση με το ιδιαίτερα δυναμικό πρώτο τρίμηνο του 2026, το οποίο είχε ενισχυθεί σημαντικά από την αυξημένη παραγωγή από ΑΠΕ.
Η ΔΕΗ αναμένεται να ανακοινώσει τα αποτελέσματα δεύτερου τριμήνου την Τετάρτη 5 Αυγούστου, μετά το κλείσιμο της αγοράς. Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις των αναλυτών, η λειτουργική κερδοφορία θα παραμείνει σε ανοδική τροχιά, χάρη στη συνεχιζόμενη συνεισφορά του διευρυμένου χαρτοφυλακίου ΑΠΕ.
Ειδικότερα, τα προσαρμοσμένα EBITDA του ομίλου για το δεύτερο τρίμηνο του 2026 εκτιμάται ότι θα διαμορφωθούν στα 573 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά 3,5% σε ετήσια βάση. Για το πρώτο εξάμηνο του έτους, τα προσαρμοσμένα EBITDA υπολογίζονται στα 1,26 δισ. ευρώ, σημειώνοντας άνοδο 26,5% σε σχέση με το αντίστοιχο περσινό διάστημα.
Τα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη μετά από δικαιώματα μειοψηφίας αναμένονται στα 140 εκατ. ευρώ στο δεύτερο τρίμηνο, έναντι 118 εκατ. ευρώ το δεύτερο τρίμηνο του 2025, ενώ για το πρώτο εξάμηνο εκτιμώνται στα 374 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά 91,9% σε ετήσια βάση. Η βελτίωση αποδίδεται, μεταξύ άλλων, και στην ομαλοποίηση του φορολογικού συντελεστή, ο οποίος εκτιμάται ότι θα διαμορφωθεί στο 22%, έναντι περίπου 32% πέρυσι.
Οι συνολικές πωλήσεις του ομίλου εκτιμάται ότι θα ανέλθουν περίπου στα 2,16 δισ. ευρώ στο δεύτερο τρίμηνο, ελαφρώς χαμηλότερα σε ετήσια βάση. Οι αναλυτές προβλέπουν μικρή υποχώρηση του μεριδίου της ΔΕΗ στην ελληνική αγορά ηλεκτρικής ενέργειας, στο περίπου 49% από 50% στο πρώτο τρίμηνο, ενώ στη Ρουμανία αναμένεται περαιτέρω πίεση λόγω του εντονότερου ανταγωνισμού, με το μερίδιο αγοράς να υποχωρεί στο 14% από 15%.
Παρά την οριακή κάμψη των ενεργειακών πωλήσεων λόγω της πίεσης στα μερίδια αγοράς, η συνολική εικόνα αναμένεται να στηριχθεί από την αυξημένη συνεισφορά της διανομής και των λοιπών δραστηριοτήτων.
Στο ενεργειακό περιβάλλον του δεύτερου τριμήνου, η τιμή του φυσικού αερίου TTF αυξήθηκε από τα 36 ευρώ/MWh στα περίπου 45 ευρώ/MWh, ενώ οι τιμές των δικαιωμάτων εκπομπών CO₂ ενισχύθηκαν κατά περίπου 9%. Ως αποτέλεσμα, η μέση τιμή στην Αγορά Επόμενης Ημέρας (DAM) στην Ελλάδα αυξήθηκε στα περίπου 90,2 ευρώ/MWh από 85 ευρώ/MWh ένα χρόνο πριν. Στη Ρουμανία, η άνοδος ήταν μεγαλύτερη, με την τιμή να διαμορφώνεται περίπου στα 109 ευρώ/MWh από 86 ευρώ/MWh, λόγω χαμηλότερης παραγωγής από ΑΠΕ και πυρηνική ενέργεια.
Σε επίπεδο παραγωγής ηλεκτρικής ενέργειας, η ΔΕΗ αναμένεται να εμφανίσει σημαντική μείωση στην παραγωγή από λιγνίτη, καθώς σε λειτουργία παραμένει μόνο η μονάδα Πτολεμαΐδα V, αλλά και χαμηλότερη παραγωγή από πετρέλαιο λόγω της διασύνδεσης της Κρήτης. Η παραγωγή από φυσικό αέριο αναμένεται επίσης μειωμένη σε ετήσια βάση.
Αντίθετα, η παραγωγή από ΑΠΕ, συμπεριλαμβανομένων των μεγάλων υδροηλεκτρικών, εκτιμάται ότι θα αυξηθεί περίπου κατά 37% σε ετήσια βάση, λόγω της αύξησης της εγκατεστημένης ισχύος ΑΠΕ, των καλύτερων ανεμολογικών συνθηκών και των βελτιωμένων υδρολογικών δεδομένων.
Σε ό,τι αφορά το κόστος, οι αναλυτές αναμένουν χαμηλότερα έξοδα υγρών καυσίμων λόγω της μειωμένης παραγωγής από πετρέλαιο, μικρή αποκλιμάκωση του κόστους φυσικού αερίου λόγω χαμηλότερης παραγωγής, αλλά και αυξημένο κόστος CO₂ λόγω της ανόδου των τιμών δικαιωμάτων εκπομπών. Παράλληλα, οι αγορές ενέργειας αναμένεται να αυξηθούν λόγω των υψηλότερων τιμών στην αγορά ηλεκτρισμού.
Στο σκέλος των λειτουργικών εξόδων, η έκθεση προβλέπει μείωση του μισθολογικού κόστους κατά περίπου 12% στο δεύτερο τρίμηνο, λόγω των εξοικονομήσεων από το πρόγραμμα εθελουσίας εξόδου που εφαρμόστηκε στα τέλη του 2025. Αντίθετα, αναμένονται μικρή αύξηση στις προβλέψεις για επισφαλείς απαιτήσεις και υψηλότερα λοιπά κόστη.
Η δραστηριότητα διανομής αναμένεται να εμφανίσει βελτιωμένη κερδοφορία, λόγω των προσαρμογών στις χρεώσεις δικτύου που ξεκίνησαν τον Ιούλιο του 2025. Συνολικά, τα λειτουργικά έξοδα του ομίλου εκτιμώνται στα 1,59 δισ. ευρώ για το δεύτερο τρίμηνο, μειωμένα κατά περίπου 2,2% σε ετήσια βάση.
Κάτω από τη γραμμή EBITDA, οι αποσβέσεις αναμένεται να αυξηθούν στα 294 εκατ. ευρώ, ενισχυμένες από τη διεύρυνση της περιουσιακής βάσης της εταιρείας. Παράλληλα, τα καθαρά χρηματοοικονομικά έξοδα εκτιμώνται στα 190 εκατ. ευρώ, έναντι 109 εκατ. ευρώ το δεύτερο τρίμηνο του 2025.
Οι επενδύσεις της ΔΕΗ αναμένεται να διαμορφωθούν μεταξύ 700 και 800 εκατ. ευρώ στο δεύτερο τρίμηνο, ανεβάζοντας το συνολικό ύψος των επενδύσεων στο πρώτο εξάμηνο στα 1,2-1,3 δισ. ευρώ. Η επενδυτική δραστηριότητα αναμένεται να επιταχυνθεί στο δεύτερο μισό του έτους, καθώς η εταιρεία συνεχίζει να υλοποιεί το επενδυτικό της πρόγραμμα, ενώ έχει ήδη ανακοινώσει εξαγορές λειτουργούντων έργων ΑΠΕ σε Ελλάδα, Ουγγαρία και Πολωνία.
Το επικαιροποιημένο επιχειρηματικό σχέδιο της ΔΕΗ προβλέπει συνολικές επενδύσεις ύψους 4,5 δισ. ευρώ για το 2026, με τη διοίκηση να έχει θέσει ως στόχο προσαρμοσμένα EBITDA 2,4 δισ. ευρώ και καθαρά κέρδη περίπου 700 εκατ. ευρώ για το σύνολο της χρήσης.
Σε επίπεδο δανεισμού, το καθαρό χρέος, από περίπου 6,9 δισ. ευρώ στο τέλος του πρώτου τριμήνου, αναμένεται να υποχωρήσει στα 2,6-2,8 δισ. ευρώ στο τέλος Ιουνίου, μετά την αύξηση μετοχικού κεφαλαίου ύψους 4,25 δισ. ευρώ που πραγματοποιήθηκε στο δεύτερο τρίμηνο.
Κατά την τηλεδιάσκεψη με τους αναλυτές που θα ακολουθήσει την ανακοίνωση των αποτελεσμάτων, το ενδιαφέρον αναμένεται να επικεντρωθεί στο ενδεχόμενο αναβάθμισης των στόχων για το 2026 λόγω της ισχυρής επίδοσης του πρώτου εξαμήνου, αλλά και στην πορεία των διαπραγματεύσεων με τους hyperscalers για το data center ισχύος 300 MW στην Κοζάνη.
