Στο υψηλότερο επίπεδο εδώ και σχεδόν δύο δεκαετίες έφτασε η απόδοση των 30ετών αμερικανικών κρατικών ομολόγων, καθώς οι επενδυτές ανησυχούν για τις αυξανόμενες κρατικές δαπάνες, την τεράστια προσφορά μακροπρόθεσμων ομολόγων, αλλά και τον πληθωρισμό, ο οποίος παραμένει πάνω από τον στόχο της Fed εδώ και περίπου πέντε χρόνια.
Η απόδοση του λεγόμενου 30ετούς «long bond» αυξήθηκε τη Δευτέρα κατά 5 μονάδες βάσης, στο 5,31%. Ξεπέρασε το υψηλό του προηγούμενου μήνα και έφτασε στο υψηλότερο επίπεδο από το 2007. Η απόδοση του 10ετούς ενισχύθηκε κατά 3 μονάδες βάσης στο 4,72%.
Παρόμοια κίνηση σημειώθηκε και στον Καναδά, όπου η απόδοση των 30ετών ομολόγων έφτασε στο υψηλότερο επίπεδο από το 2010, ενώ ανοδικά κινήθηκαν και οι αποδόσεις των ευρωπαϊκών ομολόγων.
Γιατί ανεβαίνουν τόσο πολύ οι αποδόσεις
Η άνοδος των αποδόσεων στις ΗΠΑ αυξάνει το κόστος δανεισμού της αμερικανικής κυβέρνησης και αποτελεί μέρος μιας ευρύτερης παγκόσμιας τάσης.
Οι επενδυτές ζητούν πλέον μεγαλύτερη απόδοση για να αγοράσουν μακροπρόθεσμα ομόλογα, επειδή φοβούνται ότι ο πληθωρισμός μπορεί να παραμείνει υψηλός για μεγάλο χρονικό διάστημα.
Υπάρχουν όμως και άλλοι παράγοντες:
1. Τεράστιο κρατικό έλλειμμα
Το ετήσιο δημοσιονομικό έλλειμμα των ΗΠΑ πλησιάζει τα 2 τρισ. δολάρια. Αυτό σημαίνει ότι το αμερικανικό Δημόσιο πρέπει να εκδίδει τεράστιες ποσότητες νέων ομολόγων για να χρηματοδοτήσει τις ανάγκες του.
2. Έκρηξη επενδύσεων στην AI
Οι εταιρείες δανείζονται όλο και περισσότερο για να χρηματοδοτήσουν τις τεράστιες επενδύσεις τους στην τεχνητή νοημοσύνη.
Αυτό προσθέτει ακόμη περισσότερη προσφορά ομολόγων στην αγορά.
3. Μειώνεται η ζήτηση για μακροπρόθεσμα ομόλογα
Οι παραδοσιακοί αγοραστές μακροπρόθεσμων κρατικών ομολόγων εμφανίζονται λιγότερο πρόθυμοι να απορροφήσουν αυτή την τεράστια προσφορά.
Άρα, η περισσότερη προσφορά και η μικρότερη ζήτηση οδηγούν σε πτώση των τιμών των ομολόγων και συνακόλουθη άνοδο αποδόσεων.
Τι λένε οι αναλυτές
Ο Anshul Pradhan, επικεφαλής στρατηγικής επιτοκίων ΗΠΑ στη Barclays, δήλωσε ότι συνεχίζει να θεωρεί πιθανή την περαιτέρω άνοδο των μακροπρόθεσμων αποδόσεων.
Για να αλλάξει αυτή η άποψη, θα χρειαζόταν ένας συνδυασμός παραγόντων όπως: καλύτερη από την αναμενόμενη δημοσιονομική εικόνα, μικρότερος δανεισμός για επενδύσεις στην AI, αλλαγή στη στρατηγική έκδοσης ομολόγων του αμερικανικού Treasury και μια παρατεταμένη περίοδος ασθενέστερων οικονομικών στοιχείων.
Ο Nohshad Shah της Citadel Securities επισήμανε ότι οι υψηλές μακροπρόθεσμες αποδόσεις αντανακλούν την απροθυμία της Fed να αυξήσει περαιτέρω τα επιτόκια, παρά το γεγονός ότι ο πληθωρισμός παραμένει για μεγάλο διάστημα πάνω από τον στόχο.
Η πτώση των τιμών των ομολόγων συνεχίζεται από την προηγούμενη εβδομάδα.
Το αμερικανικό Treasury πούλησε 25 δισ. δολάρια νέων 30ετών ομολόγων με απόδοση 5,216%, στην υψηλότερη απόδοση σε αντίστοιχη δημοπρασία από το 2001.
Μία ημέρα νωρίτερα, η δημοπρασία 10ετών ομολόγων κατέγραψε επίσης το υψηλότερο κόστος χρηματοδότησης από το 2007.
Το παράδοξο: Η οικονομία επιβραδύνεται, αλλά οι αποδόσεις ανεβαίνουν
Τα πρόσφατα οικονομικά στοιχεία των ΗΠΑ έχουν αρχίσει να δείχνουν επιβράδυνση: ο υποκείμενος πληθωρισμός ήταν πιο ήπιος, οι εργοδότες μείωσαν απροσδόκητα θέσεις εργασίας τον Ιούλιο, ενώ οι λιανικές πωλήσεις υποχώρησαν με τον μεγαλύτερο ρυθμό εδώ και περισσότερο από έναν χρόνο.
Κανονικά, μια τέτοια εικόνα θα οδηγούσε σε προσδοκίες για χαμηλότερα επιτόκια και επομένως σε πτώση των αποδόσεων των ομολόγων.
Όμως, συμβαίνει κάτι διαφορετικό.
Ο πληθωρισμός παραμένει αρκετά υψηλότερα από τον στόχο του 2% της Fed. Ο δείκτης τιμών καταναλωτή αυξήθηκε τον προηγούμενο μήνα κατά 3,4% σε ετήσια βάση.
Επομένως, οι επενδυτές φοβούνται ότι η Fed ίσως δεν θα μπορέσει να μειώσει τα επιτόκια όσο γρήγορα θα ήθελε η αγορά.
Η εξέλιξη αυτή έχει οδηγήσει σε σημαντική απόκλιση μεταξύ βραχυπρόθεσμων και μακροπρόθεσμων ομολόγων.
Η διαφορά μεταξύ της απόδοσης του 2ετούς και του 30ετούς ομολόγου έχει αυξηθεί στις 114 μονάδες βάσης, το υψηλότερο επίπεδο από τον Απρίλιο.
Αυτό σημαίνει ότι η αγορά δεν φοβάται τόσο μόνο τι θα κάνει η Fed τους επόμενους μήνες. Φοβάται περισσότερο τι θα συμβεί μακροπρόθεσμα με τον πληθωρισμό, το χρέος και τις ανάγκες χρηματοδότησης της αμερικανικής κυβέρνησης.
