Το αμερικανικό υπουργείο Οικονομικών εξετάζει το ενδεχόμενο να χρησιμοποιήσει τα αποθεματικά ύψους 1 τρισ. δολαρίων που διατηρεί το Δημόσιο στην FED για να χρηματοδοτήσει ένα τεράστιο πρόγραμμα επαναγοράς κρατικών ομολόγων, αναφέρει το αμερικανικό δίκτυο CNBC σε αποκλειστικό δημοσίευμά. Ιδιαίτερη θετική υπήρξε η αντίδραση της αγοράς στα νέα, όπως φάνηκε από την υποχώρηση των αποδόσεων του 30ετούς ομολόγου κατά 4 μονάδες βάσης, στο 5,236%.
Σύμφωνα με δύο ανώτερους αξιωματούχους του αμερικανικού υπουργείου Οικονομικών, εξετάζεται η δυνατότητα χρήσης κεφαλαίων από τον Treasury General Account (TGA), που αποτελεί τον λογαριασμό ταμειακών διαθεσίμων της ομοσπονδιακής κυβέρνησης στη Fed.
Η κίνηση αυτή εκτιμάται ότι θα δώσει στο υπουργείο σημαντικά μεγαλύτερα περιθώρια παρέμβασης στην αγορά των μακροπρόθεσμων κρατικών ομολόγων και θα ρίξει αποτελεσματικότητα τις αποδόσεις τους που το τελευταίο διάστημα βρίσκονται σε ιστορικά υψηλά επίπεδα.
Το υπουργείο Οικονομικών των ΗΠΑ αιφνιδίασε τις αγορές την περασμένη εβδομάδα, ανακοινώνοντας ότι θα διπλασιάσει τις επαναγορές παλαιότερων μακροπρόθεσμων ομόλογων από 2 δισ. σε τουλάχιστον 4 δισ. δολάρια ανά πράξη.
Ο υπουργός Οικονομικών Σκοτ Μπέσεντ δήλωσε μάλιστα την περασμένη Παρασκευή στο CNBC ότι οι αγορές θα μπορούσαν να είναι ακόμη μεγαλύτερες από το νέο ελάχιστο όριο των 4 δισ. δολαρίων.
Το Treasury Twist και ο ρόλος του TGA
Μέχρι σήμερα, το υπουργείο Οικονομικών δεν είχε διευκρινίσει πώς ακριβώς θα χρηματοδοτήσει τις αυξημένες επαναγορές. Η βασική εκτίμηση στην αγορά ήταν ότι θα εκδοθούν περισσότερα βραχυπρόθεσμα έντοκα γραμμάτια και ότι τα έσοδα από αυτά θα χρησιμοποιούνταν για την αγορά τίτλων μεγαλύτερης διάρκειας.
Ο ίδιος ο Σκοτ Μπέσεντ χαρακτήρισε αυτή τη στρατηγική Treasury Twist, παραπέμποντας σε μια στρατηγική κατά την οποία αγοράζονται μακροπρόθεσμα ομόλογα και η χρηματοδότηση εξασφαλίζεται μέσω βραχυπρόθεσμου δανεισμού.
Ωστόσο, η πιθανή χρήση του ομοσπονδιακού ταμείου TGA αλλάζει τα δεδομένα.
Ο συγκεκριμένος λογαριασμός λειτουργεί ουσιαστικά ως το «ταμείο» της αμερικανικής κυβέρνησης και τροφοδοτείται, μεταξύ άλλων, από τα φορολογικά έσοδα των Αμερικανών πολιτών. Υπό την ηγεσία του Μπέσεντ, το υπόλοιπό του έχει αυξηθεί σε 950 δισ. δολάρια, έναντι στόχου περίπου 550 έως 600 δισ. δολαρίων επί κυβέρνησης Μπάιντεν.
Οι δύο αξιωματούχοι που μίλησαν στο CNBC δεν διευκρίνισαν πόσα κεφάλαια από το TGA θα μπορούσαν εν τέλει να χρησιμοποιηθούν ούτε αν και πότε θα υπάρξει σχετική διευκρινιστική ανακοίνωση. Δήλωσαν, ωστόσο, ότι τα διαθέσιμα του TGA θεωρούνται πιθανή πηγή χρηματοδότησης των επαναγορών ομοόγων.
Η προοπτική αυτή ενδέχεται να αλλάξει την κατάσταση στην αγορά, όπου η πλειοψηφία των αναλυτών τις τελευταίες ημέρες αμφισβητούσαν κατά πόσο οι παρεμβάσεις του υπουργείου έχουν επαρκή κλίμακα ώστε να επηρεάσουν ουσιαστικά τις αποδόσεις.
Καμία ανάγκη παρέμβασης της Fed
Η αξιοποίηση του TGA μπορεί παράλληλα να περιορίσει τις ανησυχίες ότι η Federal Reserve ενδέχεται να χρειαστεί να εμπλακεί στις παρεμβάσεις του υπουργείου Οικονομικών.
Η Fed τηρεί τον λογαριασμό του Δημοσίου, όπως μια τράπεζα τηρεί τον λογαριασμό ενός πελάτη, ωστόσο το TGA δεν αποτελεί εργαλείο νομισματικής πολιτικής.
Μια μείωση του υπολοίπου του λογαριασμού δεν θεωρείται ότι δημιουργεί άμεσο κίνδυνο, αν και θα περιόριζε το ταμειακό «μαξιλάρι» της κυβέρνησης σε περίπτωση νέας πολιτικής σύγκρουσης γύρω από το ανώτατο όριο του ομοσπονδιακού χρέους. Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις που επικαλούνται οι αξιωματούχοι, πάντως, το επόμενο όριο δεν αναμένεται να προσεγγιστεί πριν τον χειμώνα ή την άνοιξη του 2027.
Εάν, από την άλλη πλευρά, το υπουργείο θελήσει μετά τις αγορές ομολόγων να επαναφέρει το TGA κοντά στα επίπεδα του 1 τρισ. δολαρίων όπου βρίσκεται σήμερα, θα χρειαστεί α εκδώσει επιπλέον χρέος για να αναπληρώσει τα διαθέσιμα.
Οι αξιωματούχοι απέρριψαν την κριτική ότι το υπουργείο εγκατέλειψε την πάγια αρχή της «τακτικής και προβλέψιμης» παρουσίας του στην αγορά. Όπως επισήμαναν, δεν έχει αλλάξει το επίσημο πρόγραμμα δημοπρασιών, ενώ η πρώτη αυξημένη επαναγορά έχει προγραμματιστεί στις 9 Σεπτεμβρίου, άρα δίνει στους επενδυτές χρόνο να προετοιμαστούν.
Ο Μπέσεντ έχει δηλώσει ότι στόχος του υπουργείου είναι να διατηρήσει την αγορά «σε ισορροπία» και να στρέψει την προσοχή των επενδυτών στα θεμελιώδη μεγέθη αντί των βραχυπρόθεσμων ειδήσεων.
Η αντίδραση της αγοράς
Η αγορά υποδέχτηκε με ικανοποίηση το δημοσίευμα του CNBC, όπως φάνηκε από την υποχώρηση των υψηλών αποδόσεων των μακροπρόθεσμων αμερικανικών κρατικών ομολόγων
Η απόδοση του 10ετούς αμερικανικού ομολόγου υποχώρησε κατά περισσότερο από 3 μονάδες βάσης, στο 4,702%, ενώ η απόδοση του 30ετούς υποχώρησε κατά 4 μονάδες βάσης και διαμορφώθηκε στο 5,236%.
Την προηγούμενη εβδομάδα, η απόδοση του 30ετούς είχε ανέλθει σε επίπεδα που είχαν να καταγραφούν από το 2007.
